五矿经易期货-国债期货早报-201026

　　上周五，利率涨跌不一，2年国债利率涨3.19bp至2.86%，5年国债利率跌3.22bp至3.02%，10年国债利率涨2.7bp至3.19%。10y-2y利差跌0.49bp，10y-5y利差涨5.92bp，5y-2y利差跌6.41bp。国债期货收跌，TS主力合约跌0.03%，TF主力合约跌0.05%，T主力合约跌0.12%。
　　银行间市场流动性现状：近期资金利率震荡为主，同存利率小幅回落后震荡，流动性逐渐平稳偏松。
　　货币总闸门：9月拖拉机产量增速持续下降，PPI缓慢反弹以及核心CPI持续下滑显示经济是弱复苏而非过热，而且近期观察到房地产和汽车成交数据有见顶回落迹象，综合而言，预计货币政策难以边际收紧；
　　广义流动性：虽然9月社融存量和增量同比依然处于上行格局，但地产、汽车和基建的成交有见顶回落的迹象；信用利差和新发行信托收益率仍在趋势下行。目前难以判断广义流动性见顶，需要继续观察，但预计继续上行的动力不足。
　　综上所述，货币总闸门有转松的动力，而广义流动性进一步宽松的空间有限，银行间市场流动性易改善，相应的期债策略为：趋势交易方面，国债多单持有；套利方面，持有多短期限合约空长期限合约的跨品种套利组合。