中信期货-玻璃/纯碱策略周报：库存继续去化，市场支撑仍在-201025

　　玻璃
　　主要逻辑：
　　1、供给方面：玻璃原片企业前期利润突出，厂家复产转产生产线增加，但随着产能逐步转化成产量，后期增量产量逐渐减少，供应逐步趋于稳定。
　　2、需求方面：地产端施工增速稳定，下游订单持续增加，深加工企业复工达产率居于高位，旺季市场需求依旧良好。
　　3、库存方面：由于节日假期期间高速对货运的限行，导致厂库出现小幅累积，而假期结束后，采购大幅释放，物流发运增加，带动库存出现明显去化。
　　4、利润方面：随着现货价格的大幅提涨，生产利润涨幅明显，并超出市场预期，但原片企业利润扩张过度侵蚀下游利润，导致增量采购有所放缓，短期内利润增幅可能受限。
　　5、基差方面：盘面释放高位风险，期价大幅下跌，导致期货贴水大幅拉大，市场安全边际较为明显，再次催生市场驱动。
　　6、总体来看：市场供应中短期维持平稳，而需求已进入季节性旺季，消费采购稳中趋强，市场基本面中短期仍是供需两旺格局；且随着下游对原片库存的逐步消化，深加工补库逐步增加，终端需求旺季仍会持续，市场仍有继续上涨可能。
　　操作建议：区间操作
　　风险因素：库存连续累积（下行风险）；终端消费超预期（上行风险）