华泰期货-商品周报：棉花震荡回落 成本端仍有支撑-201025

　　本周棉价震荡小幅回落，政策层面 2020 年 10 月 21 日，国家粮食和物资储备局中华人民共和国财政部发布了储备棉轮入的公告。为加强中央储备棉管理，进一步优化储备结构、提高储备质量，决定轮入部分新疆棉。轮入时间为 2020 年 12 月 1 日至 2021年 3 月 31 日的国家法定工作日。数量安排在总量 50 万吨左右，每日挂牌竞买 7000吨左右。轮入价格是竞买最高限价（到库价格）随行就市动态确定，原则上与国内棉花现货价格挂钩联动并上浮一定比例，每周调整一次。轮入期间，当内外棉价差连续3 个工作日超过 800 元/吨时，暂停交易；当内外棉价差回落到 800 元/吨以内时，重新启动交易。 本次储备棉轮入政策公布并未引起市场大幅波动，一方面储备棉有序轮入从去年开始就逐渐形成常态化，且在今年储备棉轮出时就有提及将轮入，另一方面轮入总量有限且还需在内外棉价差在 800 以内才轮入，且对棉花质量要求较高，对市场吸引力并不大。
　　棉价当前仍处于高位震荡状态，籽棉的抢收推升了棉花的成本，部分实单和大量的投机囤货造成了短期市场供不应求的氛围。但是随着价格的持续走高，丰厚的利润让贸易商开始落袋为安，原料库存的回升和价格高企抑制了下游采购需求，10 月之后订单逐渐步入消费淡季，收储政策也让市场更关注内外价差，反而成棉价下跌动力，棉价阶段偏弱可能较大，但再往下仍将面临成本端支撑，14000 附近仍可尝试短多，趋势空时间未到。中性
　　风险点：疫情发展、汇率风险、纺织品出口等。