银河期货-宏观扰动加大 供需增速放缓-201026

　　行情逻辑：成本端受欧美疫情继续发酵影响，特别是部分欧洲国家重新进入封锁隔离期的情况下，市场对海外矿石产量下调的预期继续加重。同时在北方天气大范围转冷的情况下，因秋冬采暖季提前使得高纬度矿区产出受到限制。在精矿供应持续偏紧的情况下，伴随矿石加工费的持续下调，冶炼企业的利润情况已经大幅压缩，不排除部分高成本产能出现减产的可能。而需求端在四季度旺季中的整体表现依然尚可，除基建赶工需求继续释放以外，出口订单的缓慢修复也为库存去化提供支撑。在去库行情依然可期的情况下，锌价的震荡偏暖势头有望延续。不过近期宏观扰动影响较大，不排除行情出现反复的可能，继续观望为宜。
　　预测：在18600-20300做区间震荡
　　风险点：精矿加工费快速上行