混沌天成-饲料养殖周报：原料端未见基本面反转，预期畜禽饲料需求仍好-201025

　　一、饲料
　　能量饲料：玉米：偏多。中长期大逻辑是，产不足需，临储库存见底，生猪饲料需求恢复。山东农民惜售玉米，华北玉米价格超过小麦，预期东北会更加惜售，期货结构会走向Back。
　　蛋白饲料：豆粕：偏多。美国大豆出口较好，中国生猪需求预期逐渐恢复。南美大豆短期降水有所改善，价格可能有回调风险。但从路透11-2月降水中长期预报来看，阿根廷和巴西的南里奥格兰德墒情不容乐观。
　　二、畜禽养殖
　　生猪：高养殖利润刺激供应恢复，看跌生猪价格。中长期来看，新增产能释放的产量逐渐增多，猪价下跌趋势延续。历时2年零4个月生猪在2020年9月迎来周期拐点。
　　蛋禽：饲料成本上升压缩养殖利润，低养殖利润去产产能，看多2101合约。6、7、8补栏少所以11月以后新开产少，去年8、9、10补栏多所以11月以后可淘量大，所以11-1月存栏下行。
　　肉禽：去年高利润刺激祖代产能增加，当前处在产能增长及释放周期，价格承压，2021年5月之前饲料需求较好。
　　策略建议：
　　饲料原料端虽然上涨幅度已较多，但还会看到基本面反转，总体还是中长期逢低做多的格局，易涨难跌。畜禽产品端中长期看多鸡蛋期货2101合约。