中银国际期货-有色期货周报：国内旺季需求平稳-201023

　　报告摘要
　　宏观面：
　　美国共和党与民主党就刺激方案迟迟不能达成共识；投资者继续关注美国财政刺激谈判进展、美元汇率以及即将到来的美国总统大选。全球疫情形势严峻，新增确诊病例再创新高，即便这轮疫情不会引发大规模管控措施，但也将带给各国巨大经济压力。
　　基本面：
　　铜：国内现货升水下滑，精矿加工费低位，铜精矿供应受到影响。美联储将基准利率维持在0%-0.25%区间不变，大选前实施财政刺激计划的前景黯淡。欧洲地区二次疫情出现，需求受影响。今年国内新基建投资项目增多，新能源汽车和5G项目受益，拉动相关需求回升。短期价格震荡，消费旺季，建议短线交易，关注需求和美国大选的影响。
　　铝：国内铝库存小幅回落，现货升水攀升。中国9月原铝(电解铝)产量为316.3万吨，同比增加7.9%。1-9月原铝产量为2744.9万吨，同比增加2.8%。从下游消费看，消费旺季叠加电网投资加大，下游需求保持。短期铝价冲高回落，下游主动采购增加，市场供需两旺。建议短线交易，关注短期基建地产是否能延续消费强势。
　　锌：国内锌库存小幅增加，现货升水持平。锌精矿加工费再度回落，海外疫情导致供应下降后，供应仍显不足。今年9月，我国汽车产销量分别达252.4万辆和256.5万辆，环比增长19.1%和17.4%，同比增长14.1%和12.9%。1至9月，我国汽车产销量为1695.7万辆和1711.6万辆，同比下降6.7%和6.9%，降幅收窄。消费旺季，现货需求保持，宏观影响加大，建议短线交易为主，关注终端基建消费状况。
　　交易建议：
　　金属高位震荡，国内消费旺季转好，海外复工复产增加，南美疫情影响矿山产出。短期价格震荡，国内库存小幅回升，现货升水回落。基本面偏暖，宏观面受美国大选和疫情二次影响存在较大不确定性，建议短线交易为主，关注美国货币政策变化和未来消费的实际影响力度。