国投安信期货-【棉花棉纱】周度报告：新疆籽棉收购价略有降温，储备棉轮入能否顺利？-201026

　　海外资金看涨棉价。根据CFTC基金持仓数据，截至10月20日当周，棉花期货和期权净多率调整为28.64%，已创2019年至今以来的最高。该数据的向上调整已长达近半年时间，无论是ICE棉价还是郑棉期价都表现出了强势上涨的形态。结合当前国内外棉价走势，基本上棉价都恢复至年初水平。若后期连续上涨会出现有效的卖出套保实盘压力，同时在技术分析层面也形成了有效压力。在现阶段的压力测试区间内，多空双方资金皆需要重新博弈寻找合理的价值水平。
　　储备棉轮入的条件机制。在上周国家相关部门公告了2020/21年度储备棉轮入的公告，其中涉及到新年度新疆棉。按照轮入要求，在启动轮入之前，内外棉价差需低于800元/吨。按照储备棉轮入机制要求的内外棉价差计算标准，2020年初至今的内外棉价差均值为400元/吨左右，而进入新年度9月份以后，新年度收购期间的内外棉价差均值为1000元/吨左右，内外棉价差扩大显著。截至10月23日当周，内外棉价差均值超过1500元/吨以上，在此条件下储备棉轮入无法正常启动，由此市场多数机构认为未来的内外棉价差会收敛修复。我方认为未来价差大概率也会修复，但是能否会持续修复至800元/吨以下水平，连续满足储备棉轮入要求？这还要即时分析，主要基于北半球三大产棉国的新棉收割情况及宏观市场影响，其中重要的宏观事件之一是美国大选。