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中原证券-宝钛股份-600456-公司点评报告:公司产品结构优化,盈利能力提升-201027

上传日期:2020-10-27 17:14:00  研报作者:周建华  分享者:我都不知道我   收藏研报

【研究报告内容】


  宝钛股份(600456)
  事件:公司公布2020年三季度业绩报告。
  投资要点:
  公司净利润同比大幅增长。2020年前三季度公司实现营业收入32.01亿元,同比下降0.13%;实现归属于上市公司股东的净利润2.42亿元,同比增长42.04%;实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.22亿元,同比增长39.51%。实现经营活动现金流净额2.89亿元。2020年第三季度单季,公司实现营业收入11.64亿元,同比下降6.15%;实现归属母公司股东利润0.99亿元,同比增长66.91%;实现扣除非经常性损益的净利润0.91亿元,同比增长57.04%。
  公司毛利率水平持续提升。公司2020年前三季度销售毛利率23.79%,较上半年年毛利率水平提升1.45个百分点,较2019年毛利率提升3.19个百分点。
  公司产品结构持续优化。前三季度公司钛产品总销量14,0458.90吨,同比下降19.17%;其他金属产品总销量47.23吨,同比下降74.45%。但公司总收入仅下降0.13%,净利润同比增长43.04%,显示公司产品结构优化,高端产品占比提升,售价和毛利水平提高。此外,前三季度研发费用9684.58万元,同比增长63.34%,显示公司对产品研发投入力度加大。
  公司拟募21亿资金提升产能。公司拟非公开发行股票募集资金21亿元。主要用于:(1)高品质钛锭、管材、型材生产线建设项目(5.12亿),(2)宇航级宽幅钛合金板材、带箔材建设项目(7.80亿),(3)检测、检验中心及科研中试平台建设项目(2.14亿),(4)补充流动资金(6.10亿)。项目建设期2-3年,达产后预计将新增钛及钛合金锭总产能10,000吨、钛合金管材产能290吨、钛合金型材产能100吨,板材产能1,500吨/年、带材产能5,000吨/年、箔材产能500吨/年。
  高端钛材需求前景乐观。目前我国钛材产能世界第一,但与先进国家在钛加工技术上仍有较大差距,10-15%的高端钛材需求无法生产,需依赖进口。根据“中国制造2025”战略,我国将大力拓宽钛材应用范围,不断向行业高端市场迈进,随着装备制造业的转型升级和新材料的研发应用,高端钛材将在国产大飞机、核电、航空航天、海洋装备等领域,获得更多的发展机遇和新的增长动力。随着航空航天、舰船、海洋、核电、化工等行业的发展,钛及钛合金材料向着大型化、高损伤容限、高可靠性、长寿命方向发展,伴随着应用领域的拓宽,高端装备用高性能钛及钛合金管材、型材、板材及带箔材的需求将进一步增长。
  盈利预测与估值:预计公司2020-2022年全面摊薄后的EPS分别为0.74元、0.86元和1.09元,按10月26日收盘价31.36元计算,对应的PE分别是49.2倍、42.5倍和33.2倍,公司钛材产品结构不断优化,高端产品比例提高,带动毛利率水平提升,业绩呈现较快增长态势,公司未来高端钛材产能有望继续扩大,下游需求存在较大国产替代的增长潜力,继续给予公司“增持”投资评级。
  风险提示:(1)下游需求不及预期;(2)公司项目进展不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
侠盾智库研报网为您提供《中原证券-宝钛股份-600456-公司点评报告:公司产品结构优化,盈利能力提升-201027.pdf》及中原证券相关公司调研研究报告,作者周建华研报及宝钛股份600456有色金属行业上市公司个股研报和股票分析报告。
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