东吴证券-欧普康视-300595-Q3业绩高增长，未来成长空间广阔-201027

　　欧普康视(300595)
　　投资要点
　　事件：2020年前三季度实现营业收入6.1亿元，同比增长25.1%；实现归母净利润2.8亿元，同比增长21%；实现扣非后归母净利润2.6亿元，同比增长26.5%。
　　Q3业绩继续高增长，经营性现金流小幅增长：分季度看，公司Q3单季度实现收入3.1亿元，同比增长39.1%；实现归母净利润1.5亿元，同比增长32.7%；实现扣非后归母净利润1.4亿元，同比增长38.6%，业绩高速增长。前三季度公司销售费用为1.1亿元，同比增长20.2%，销售费用率为17.89%，同比下降0.72个百分点；管理费用为4893万元，同比增长10.4%，管理费用率为8.07%，同比上升1.07个百分点；研发费用为1361万元，同比增长27.5%，研发费用率为2.24%，同比上升0.04个百分点。前三季度公司实现经营性现金流2.5亿元，同比增长21.5%。
　　近视防控需求集中释放，核心业务Q3持续高增长：由于新冠疫情，一季度全国各地的眼科和眼视光服务机构大多停业，导致公司核心业务销售受损。随着Q2全国眼科和眼视光服务机构逐步恢复营业，公司产品销售逐渐恢复正常。由于近视防控的需求为刚需，疫情期间被压抑的配镜需求有望在后疫情时期集中释放，加上疫情期间青少年学生用眼过度带来的需求提升，预计角膜塑形镜业务Q3继续高速增长。
　　国内OK镜领军企业，市场空间广阔：公司是国内角膜塑形镜细分领域的领军企业，产品性能优异，品牌知名度高，旗下拥有“梦戴维”、“Dream Vision”、“日戴维”、“华锥”、“镜特舒”、“梦视清”等多个知名商标品牌。根据2017年世卫组织研究报告，中国近视患者人数多达6亿，几乎是中国总人口数量的一半。我国高中生和大学生的近视率均已超过七成，并逐年增加，青少年近视率高居世界第一，小学生的近视率也接近40%。随着国家对国民近视问题的重视，角膜塑形镜受到越来越多人的关注和认可，国家卫健委发布的《近视防治指南》和《儿童青少年近视防控适宜技术指南》均把角膜塑形镜列为了近视防控的有效方法，未来市场空间广阔，公司作为角膜塑形镜的龙头企业有望持续受益于行业高景气度。
　　盈利预测与投资评级：我们预计2020-2022年归母净利润分别为3.88亿、5.19亿和6.86亿元，相应2020-2022年EPS分别为0.64元、0.86元和1.13元。当前股价对应估值分别为99倍、74倍、56倍。考虑到角膜塑形镜市场前景广阔，公司作为细分领域龙头有望持续受益于行业高景气度，参考可比公司估值和增速，维持“增持”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，医疗事故风险等