国信证券-策略周报：谨防财报季的“雷”-201026

　　策略观点：谨防财报季的“雷”
　　核心观点：总体来看，节后赚钱效应较为显著，然而与之形成鲜明对比的是，10 月份以来市场频频出现蓝筹大白马股价“闪崩”的现象。我们认为当前正值三季报密集披露期，龙头公司股价“闪崩”最直接的原因还是在于业绩的不达预期，因此在财报季谨防财务爆雷显得十分重要。此外，生拔估值行情下估值过高也是近期大部分龙头公司股价出现回调的重要因素。近期股价闪崩的白马标的多集中在医药、电子和计算机等估值较高的行业，过高的估值反映了市场对公司未来的成长性打的过满，而一旦业绩不达预期往往会带来戴维斯双杀，引发股价的大幅回调。往后看，我们认为相比上半年，当前流动性最为宽松的时期已经过去，而经济复苏成为较为确定的方向，在这样的背景下，低估值、顺周期等板块将具有更高的性价比。
　　节后赚钱效应总体较为显著，但与之形成鲜明对比的是，市场频频出现蓝筹大白马股价“闪崩”的现象。10 月份以来 A 股市场整体呈现震荡走强的态势，截至本周五 wind 全 A 累计涨幅为 1.7%，两市共计 594 家上市公司涨幅超过10%，占上市公司总数的 14.6%，总体来看赚钱效应较为显著。然而与之形成鲜明对比的是，10 月份以来有关大白马股价闪崩的消息陆陆续续，其中不乏长春高新、涪陵榨菜、吉比特等优质龙头公司。根据我们统计，10 月份以来两市跌幅在 10%以上的公司共计 164 家，其中市值在 300 亿元之上的数量共计 32 家。