天风证券-机械设备行业专题研究：行业底部复苏，集装箱龙头有望迎来量价齐升-201026

　　进出口贸易连续 4 月加速增长， 主要港口集装箱吞吐量底部反弹
　　年初至今中国进出口金额呈现深“V“走势， 3-5 月受疫情爆发影响，国际贸易疲弱，进出口金额持续负增长，而 6 月至今，伴随疫情控制以及复工复产， 进出口金额改善明显，两年来首次连续 4 个月正增长，且有加速增长态势。 集装箱吞吐量与进出口金额走势一致性高， 9 月为 2453 万标准箱，同比增加 7.63%， 6-9 月连续 4 个月正增长。
　　展望 Q4，前瞻指标波罗的海干散货指数（ BDI）和 CCFI 综合指数均处于近两年相对高位，预示全球海运需求相对旺盛，集装箱需求复苏趋势清晰。
　　疫情加剧供不应求，集装箱有望迎来量价齐升
　　疫情之下集装箱周转速度降低，集装箱有望迎来量价齐升。 根据海关总署数据， 9 月份我国集装箱出货量为 23 万个，同比增加 43.75%，较 8 月份强势反弹， 我们认为主要原因为： 在海外疫情尚未得到有限控制的情况下，集装箱周转速度降低，大量集装箱出口到海外，但短时间内难以回到国内，短期进出口错配进一步加剧供不应求，集装箱有望迎来量价齐升。 根据我们的测算， 2020 年 9 月，我国集装箱出口均价为 3803.75 美元/个，较 3 月份上升 400 多美元。
　　全球集装箱产能集中于中国大陆， 重点关注龙头中集集团
　　凭借较低的劳动力成本、快速增长的经济环境，中国集装箱制造商在全球市场的份额不断扩大。 全球 95%以上的集装箱来自中国， 其中规模最大的是中集集团、 中远海运、 新华昌三家公司， 中集集团产销量均为世界第一，占市场份额的 45%左右。
　　建议重点关注龙头中集集团。 中集业务种类较多，包括集装箱、道路运输车辆、能源化工及液态食品装备、海洋工程装备、空港装备、消防及救援业务等， 而集装箱业务是集团九大产业板块中规模最大的业务板块之一，目前干货箱具备了年产超过 240 万 TEU 的生产能力、 冷藏箱具备了年产量超过19 万 TEU 的生产能力。 根据复盘， 公司整体股价走势与集装箱高度相关，我们看好集装箱行业 Q2~Q3 底部复苏， Q4 有望进入上行通道， 中集集团有望深度受益。
　　风险提示： 原材料价格波动、行业复苏不及预期、 行业竞争加剧、 疫情反复等风险。