华泰证券-计算机软硬件行业：服务器需求高景气度有望全年持续-200608

　　服务器市场景气度有望全年持续
　　2020年以来服务器市场下游需求景气度高。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】一季度受疫情影响，办公和社交活动向线上迁移，云计算底层资源扩容，带来服务器需求增长。https://www.xiadun.cn（侠盾研报网）从上游指标来看，我们推算Intel数据中心芯片20Q1出货量增长48%，信骅BMC芯片4、5月出货量达到80%，高于一季度的40%。从历史数据看，以上两项指标可以看作服务器出货量前瞻指标，一般领先服务器出货量数据2-3个月。云计算厂商新基建资本开支计划大增，运营商服务器集采推进，我们预计服务器市场需求景气度2020年全年有望持续。重点推荐浪潮信息，建议关注中科曙光、神州数码、紫光股份。
　　上游厂商信骅1-5月收入增长情况良好，下游需求可期
　　信骅作为BMC芯片龙头厂商，其收入及出货量指标能够作为服务器市场的良好前瞻性指标。2020年1-5月，信骅收入13.1亿新台币，同比增长44.61%。根据季度数据看，2020Q1信骅收入增速达到33%，用中关村CPU价格指数增速进行调整得到推算信骅产品出货量增速达到38%。从月度数据看，信骅4、5月收入平均增速65%，远高于一季度平均增速35%，推算出货量增速方面，4、5月平均增速达到80%，远高于一季度平均增速的40%。信骅二季度增速有望进一步抬升，下游服务器市场有望迎来增长。
　　上游芯片龙头表现亮眼，Intel一季度收入同比增长43%
　　2020Q1，Intel数据中心集团收入达到69.93亿，同比增长43%，创造了2011年至今的最高单季度收入增速。用中关村CPU价格指数增速对收入增速调整得到出货量推算增速2020Q1达到48%，远高于近两年的均值（2019年的平均值-4%、2018年的均值24%）。上游芯片龙头英特尔一季度业绩亮眼，或为下游服务器市场迎来拐点的信号。
　　互联网巨头大力推进新基建投资，或为服务器行业带来增量
　　互联网巨头陆续宣布在云计算，数据中心等新基建领域加大投入，如阿里云4月宣布未来3年投资2000亿用于重大核心技术研发攻坚和面向未来的数据中心建设，腾讯则于5月宣布未来五年将投入5000亿用于新基建的进一步布局。此外字节跳动在近一年来陆续推出飞书、灵驹两款SaaS服务，并已于3月完成bytecloud.com域名备案，未来若进入云计算领域，有望为服务器市场带来增量需求。
　　运营商服务器集采迅速推进，下游需求景气度有望上升
　　2020年，运营商服务器集采推进迅速，有助于维持下游服务器市场景气度。5月7日，中国电信发布2020年服务器集采项目货物招标集中资格预审公告，此次集采涉及预估总数达5.63万台。5月29日，中国移动公布2020年PC服务器集中采购项目集采中标结果，本次集采采购规模共计13.84万台，采购总金额达80亿。从运营商服务器招标情况看，随着5G的推进，运营商加大了服务器采购力度，下游服务器市场景气度有望上升。
　　云计算和信创市场服务器需求强劲，推荐服务器龙头厂商
　　云计算巨头资本开支增加，直接利好服务器龙头厂商，重点推荐浪潮信息。运营商服务器采购中，搭载国产鲲鹏芯片和海光芯片的服务器占有一席之地，随着信创在关键行业的推进，国产服务器市场空间有望进一步打开，重点推荐与华为合作推进鲲鹏计算生态建设的东华软件，建议关注中科曙光、神州数码、紫光股份。
　　风险提示：云厂商投入不及预期；新基建落地不及预期；市场竞争加剧。