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中泰证券-中泰宏观周度观察:油价上涨,煤价转跌-201024

上传日期:2020-10-26 20:48:00  研报作者:梁中华,吴嘉璐,苏仪,张陈,李俊  分享者:a362080166   收藏研报

【研究报告内容】


  1、下游:商品房销售同比回升,乘用车零售、批发同比涨幅收窄。本周30大中城市商品房成交面积环比转负,同比有所回升,成交量仍然较弱。成交土地规划建筑面积同比小幅回升,溢价率有所提高,地产商拿地需求整体仍弱。乘用车零售、批发同比涨幅收窄,但各地促销政策基本在12月到期,随着到期时间临近,可能出现赶政策末班车的情况,预计车市或维持平稳。随着热门电影的降温,电影市场重回低迷。
  2、中游:焦炉生产率环比转正,全国水泥价格环比涨幅扩大。焦炉生产率环比转正,大中小型焦化厂开工率分化仍存。本周全国水泥价格环比涨幅扩大,或源于季节性需求回升,以及多地错峰生产下供给端的小幅偏紧。化工品价格涨幅收窄,聚酯切片的库存天数有所回升,而涤纶POY的库存天数持续下降。
  3、上游:国际油价续涨,动力煤价格转跌,有色价格多数上涨。整体来看,原油价格呈现小幅震荡态势。往前看,欧美疫情再度失控,欧洲各国每日新增病例屡创新高,美国也创历史新高的8.5万例。受此影响,各国经济复苏将放缓,原油需求将持续低迷;加之,美国大选不确定性较大,英国脱欧谈判尚未有明显进展,未来经济复苏不确定性在增强,原油价格仍有下行压力。煤炭价格转跌很大程度上与供给压力边际放缓有关。尽管当前矿区安全和环保政策依然严格,不过部分停产矿区已经陆续恢复生产,边际上缓解了供给压力;加之大秦线检修,北港累库乏力,导致煤炭价格小幅回落。本周有色金属价格多数上涨,而库存则涨跌不一。
  4、物价:农产品价格回落,钢价走弱、煤价涨幅收窄,成品油价格上调。本周农产品价格指数延续回落,秋季蔬菜上市增加,价格继续下行;夏季时令水果逐渐退市,价格小幅上涨。而猪肉价格降幅继续扩大,生猪产能持续恢复、需求相对疲软,猪肉价格进入下行通道。非食品价格普遍上涨,义乌小商品、柯桥纺织、中关村电子产品等价格均有所上升。工业品中,钢材价格有所回落,需求端偏弱,上游铁矿石价格也有下行压力,钢材价格或继续震荡偏弱。煤炭价格上升,主要源于冬季供暖阶段煤炭需求增加,加之供给端也有压力,往前看,供给端其实已经边际在缓解,煤价短期或趋于走弱。受国际油价变化影响,本周成品油价格有所上调。
  5、流动性:公开市场净投放,货币市场利率上行。央行开展逆回购操作共3200亿元,逆回购到期1000亿元,考虑到国库定存到期800亿元,本周公开市场实现净投放1400亿元。往前看,10月是缴税大月,且政府债券投放量仍较大,资金面短期仍有压力。
  风险提示:疫情变化,经济下行,政策变动。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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