东海证券-宏观周报：国内经济继续向好，全球迎来第二波疫情-201025

　　经济继续修复，消费成为主要贡献力量。2020年三季度GDP当季同比4.9%，较二季度继续回升1.7个百分点，前三季度累计同比0.7%，已实现年内经济正增长，前值-1.6%。从三大需求来看，资本形成总额、最终消费支出、货物和服务净出口对三季度GDP同比的拉动分别是1.7%、2.6%和0.6%，而二季度三者分别为-2.3%、5.0%和0.5%，所以净出口比较平稳，投资对GDP的拉动力度减弱，三季度主要贡献力量来自于消费。按照目前经济恢复的情况来看，全年GDP的增长可能在2%左右。9月，规模以上工业增加值同比6.9%，前值5.6%，增速持平于去年12月，同时该增速在过去几年的月增速中处于相对较高水平，且去年同期5.8%的基数并不低。当月工业生产超预期，主要受制造业拉动，体现出了需求正继续恢复。1-9月，固定资产投资累计同比0.8%，前值-0.3%，投资增速转正。制造业投资继续修复，但整体要弱于基建及地产，预计年内转正的可能性不高；基建投资增速转正，8、9两月迎来的专项债发行高峰，9月底地方债已发行全年额度的86.5%，预期短期内对基建仍有支撑；，地产销售近期仍强，短期对地产投资仍形成预期支撑，但新开工面积增速当月转负，三道红线对地产公司仍产生一定压力，地产投资继续上升的力度可能会有所减弱。9月，社会消费品零售总额名义同比3.3%，前值0.5%，消费增速在近期回升较快。国内疫情控制良好，消费市场复苏在早期落后于工业生产及投资，后续有继续加速回升的可能。总的来看，内外需共振下，四季度经济仍将维持继续复苏的态势。但随着前期政策的逐步退出，经济复苏的斜率将逐渐下降，四季度至明年一季度GDP增速可能继续上升，明年一季度或是短期高点，三至四季度将逐步回落，整体呈现前高后低的走势。
　　全球确诊病例大幅上升，周新增确诊人数继续创新高。10月24日当周，全球新冠肺炎累计确诊病例4294.7万例，较上周新增297.5万例，再创新高，较上周多增50万例。同期中国累计确诊病例85790例，较上周新增118例，均为境外输入型病例，较上周多增3例。全球迎来第二波疫情。10月24日当周，美国、印度、法国、巴西、英国、西班牙、俄罗斯、意大利、德国、伊朗新增确诊病例分别为484792、371165、219300、156273、148743、143892、112932、101973、66066、36215例。以上各国，除印度外，其余均环比多增。法国日确诊数量超4万，美国日确诊数量超8万，均突破前期新高。
　　中共中央政治局常务委员会召开会议，听取“十三五”规划实施总结评估汇报。会议指出，要全力做好“十三五”规划收官和“十四五”规划编制工作。会议强调，深刻认识我国社会主要矛盾变化带来的新特征新要求，深刻认识错综复杂国际环境带来的新矛盾新挑战，深刻认识“十四五”时期我国将进入新发展阶段的重大判断，贯彻落实新发展理念，紧扣推动高质量发展，着力构建以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。10月26日即将召开的十九届五中全会上将研究制定十四五规划，预计以国内大循环为主体，国内国际双循环促进将成为十四五计划的底层逻辑。