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西南证券-卓胜微-300782-Q3业绩接近预告上限,持续成长路径清晰-201026

上传日期:2020-10-26 17:46:00  研报作者:常潇雅  分享者:lcalt   收藏研报

【研究报告内容】


  卓胜微(300782)
  业绩总结:公司发布2020年第三季度业绩报告,公司2020年前三季度营收19.7亿元,同比增长100.3%,归母净利润7.2亿元,同比增长122.4%;其中Q3单季实现营收9.7亿元,同比增长107.6%,实现归母净利润3.6亿元,同比增长114.6%。
  2020Q3业绩继续高速增长,接近此前预告上限。公司2020前三季度实现归母净利润7.2亿元,同比增长122.4%,Q3单季实现归母净利润3.6亿元,同比增长107.6%。同时,公司自2019Q1起已连续实现7个季度盈利同比增长。公司业绩持续高速增长系在5G及国产替代加速背景下,叠加消费电子旺季,公司顺势开拓市场业务,拉动业绩高速增长。
  公司盈利能力稳中略升,同时继续投入研发创新,保持长期竞争力。公司前三季度整体毛利率为51.4%,同比小幅下降1.4pp,但整体净利率为36.3%,同比上升3.7pp,公司费用把控能力有较大提升,期间三费率整体为2.0%,同比下降2.3pp。公司高度重视研发创新,持续研发投入,2020前三季度累积研发支出1.4亿元,同比增长59.0%。目前高性能天线调谐开关和适用5G通信的射频模组等新品持续推出,持续构筑公司长期产品竞争力。
  公司产品阵列日益完整,5G及国产替代背景下长期成长可期。公司自去年以来推出多款射频模组产品,目前已经包括射频开关、射频LNA、射频PA、射频滤波器及各类模组、低功耗蓝牙MCU等产品阵列。产品技术逐步提升,部分已可媲美行业领先公司。公司产品也逐步从消费电子逐步向基站通信和汽车电子等领域拓展。公司持续发展客户并进行更加深度的合作,除公司传统客户三星、小米等外,新客户华为、高通等也加速放量形成稳定合作关系。在5G及国产替代大背景下,公司有望持续受益,长期成长可期。
  盈利预测与投资建议。小幅上调公司2020-2022年营收至25.2/35.7/46.0亿元,对应归母净利润8.9/12.8/16.7亿元,维持“买入”评级。
  风险提示:5G商用化进展不及预期;公司新产品研发进度不及预期;国外疫情影响3C端消费;大客户产品迭代升级不及预期等。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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