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国信证券-卓胜微-300782-【卓胜微|国信电子】点评:射频芯片龙头,业绩超预期成长-201026

上传日期:2020-10-26 14:26:00  研报作者:国信电子研究  分享者:qweqwe774   收藏研报

【研究报告内容】


  卓胜微:射频芯片龙头,业绩超预期成长 前3季度净利润同比增长122%,超出市场预期 前3季度营收19.72亿元,同比增长100%,归母净利润7.18亿元,同比增长122%,接近预告上限(预告6.90~7.22亿元)。 Q3营收9.75亿,同比增长108%,环比增长78%,归母净利润3.64亿元,同比增长115%,环比增长81%,超出市场预期。下游大客户备货以及开拓OPPO、VIVO等新客户放量带动公司营收较快增长。Q3毛利率50.17%,环比-2.45pct,净利率37.33%,同比+0.66pct。毛利率下滑预计晶圆代工厂价格上涨,导致芯片产品成本有所提升。 消费电子迎旺季,叠加5G产品放量,盈利能力继续提升 分业务来看,占总营收约85%的射频开关板块,Q3环比增长40~50%,其中Tuner开关继续保持较好增长,占射频开关类营收30%~40%。中报显示,天线调谐开关系列产品已累计销售超过15亿颗,成为公司拳头产品。根据产业链信息了解,公司Q4整体产能仍旧紧张,业绩有望持续创历史新高。 射频模组及Sub-6G等产品量产加速,将成为2021年新增长点 公司5G产品产业化加速进行中,系列化sub-6GHz及SiGe工艺LNA产品逐步放量,射频模组产品(例如DiFEM、LFEM)项目产业化持续推进,20H1公告投资建设进度达18%,正逐步试产并向核心客户导入。模组化方向实现公司的平台化扩充,实现量价齐升,预计将成为2021年新增长点,公司盈利能力有望再提升。 国内射频芯片龙头,长期空间大且竞争格局较好,维持“买入”评级 公司是半导体射频芯片细分领域龙头,全球市场及进口替代空间较大,同时国内竞争格局较好。随着5G产品及射频模组迎来收获期,未来将射频产品将有望量价齐升。 预计2020-2022年,净利润10.27/13.46 /17.83亿元,同比107%/31%/32%,对应PE 69/52/39倍,维持“买入”评级。 风险提示 公司研发进展不及预期;新产品投入加大导致盈利能力下降。 公司季度营收净利润呈现显著增长。 附表:财务预测与估值 国信证券投资评级 国信电子团队联系方式 首席分析师:欧阳仕华 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980517080002 分析师:唐泓翼 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980516080001 分析师:许 亮 证券投资咨询执业资格证书编码:S0980518120001 分析师承诺: 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道,分析逻辑基于本人的职业理解,通过合理判断并得出结论,力求客观、公正,结论不受任何第三方的授意、影响,特此声明。 特别提示: 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限,国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明: 本订阅号(微信号:国信电子研究)为国信证券股份有限公司经济研究所(电子行业小组)运营的唯一官方订阅号,版权归国信证券股份有限公司(以下简称“我公司”)所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所(电子行业小组)的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态,我公司将随时补充、更新和修订有关信息和资料,但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认定是可靠的,但是国信证券不保证其准确性和完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅信息及观点仅供参考之用,不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险,我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询业务是指取得监管部门颁发的相关资格的机构及其咨询人员为证券投资者或客户提供证券投资的相关信息、分析、预测或建议,并直接或间接收取服务费用的活动。 证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式,指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析,形成证券估值、投资评级等投资分析意见,制作证券研究报告,并向客户发布的行为。
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