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东北证券-中航高科-600862-业绩符合预期,新材料业务利润大幅增长-201024

上传日期:2020-10-26 09:30:00  研报作者:陈鼎如,刘中玉  分享者:beyondzw   收藏研报

【研究报告内容】


  中航高科(600862)
  事件:
  公司发布2020年第三季度报告,报告期内实现营业收入23.37亿元,同比增长9.18%,归母净利润4.01亿元,同比增长18.46%。
  1、航空新材料业务利润率显著提升,机床业务亏损有所收窄。报告期内公司实现营收23.37亿元(同比+9.18%),归母净利润4.01亿元(同比+18.46%)。分业务看:(1)航空新材料业务实现营收22.48亿元(同比+26.75%),主要系报告期内复合材料业务收入增长所致,归母净利润4.19亿元(同比+62.93%),由于确认收入产品品种结构变化以及规模效应,航空新材料业务利润率显著提升;(2)机床装备业务实现营收8607.74万元(同比+31.64%),归母净利润-2622.00万元,同比减亏546.80万元。
  2、业务向主业聚焦,经营效率稳步提升。成功剥离房地产板块后,公司业务向于航空新材料和机床装备聚焦,经营效率得到有效提升,报告期内期间费用率较上年同期下降0.29pct至12.27%,ROE较上年同期提高0.68pct至9.39%。此外,报告期内公司持续推进航空新材料领域的产能扩充,将为航空复合材料、民用飞机、发动机零部件业务的快速发展奠定基础。
  3、军用航空复材市场维持高景气,业绩有望持续快速增长。国内主力战机复材占比在15%-30%之间,复材用量远超过老旧机型,且用量仍有较大提升空间,随着新型战机逐渐量产,军用航空复材的需求将持续增加。公司是航空复材产业链的主导企业,拥有较为完备的树脂基碳纤维复合材料产品体系,在型战机列装数量和单机复材用量稳步增长的背景下,公司有望凭借较高的技术壁垒和市场壁垒实现业绩的持续快速增长。
  4、盈利预测与投资建议:预计2020-22年营收分别为29.86/39.04/50.65亿元,归母净利润分别为4.87/6.60/8.88亿元,EPS为0.35/0.47/0.64元,当前股价对应PE分别为72/53/39倍,维持“买入”评级。
  5、风险提示:军品交付进度不及预期;机床业务发展不及预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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