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安信证券-奕瑞科技-688301-数字化X线探测器龙头优势明显,国产替代之路畅通-201025

上传日期:2020-10-26 09:17:00  研报作者:李哲  分享者:benny1991   收藏研报

【研究报告内容】


  奕瑞科技(688301)
  数字化X线探测器龙头,部分性能达到全球领先。公司主要从事数字化X线探测器研发、生产、销售与服务,产品广泛应用于医学诊断与治疗、工业无损检测、安防检查等领域。目前,公司为全球少数几家同时掌握非晶硅、IGZO、CMOS和柔性基板四大传感器技术并具备量产能力的X线探测器公司之一,公司产品在图像性能、质量稳定性和可靠性等方面已达到全球领先水平。
  应用领域广泛,X线探测器需求稳步增加,目前市场空间17亿美元左右。以探测器为核心部件的X线机广泛应用于医疗和工业各个领域,下游分布极为广泛。根据Yole Developpement出具的报告《X-Ray Detectors for Medical,Industrial and Security Applications 2019》,2018年全球数字化X线探测器的市场规模约为17.3亿美元,预计至2024年全球数字化X线探测器的市场规模将达到24.5亿美元,市场规模稳步扩张。
  高技术壁垒造就数字化X线探测器行业深护城河。数字化X线探测器作为整机的核心部件,其产品质量及性能起到决定作用。X线探测器产品研发周期通常较长,企业需经过多年的研发积累逐步形成核心技术及工艺,进入行业的技术壁垒高。并且X线机广泛应用于医疗和工业各个领域,其发展趋势需始终契合终端的临床应用需求,公司通过近10年的发展,逐渐掌握多种核心技术,满足于不同场景下对数字化X线探测器的需求,技术储备充足。
  布局全球优秀客户,产品获得广泛认可,公司市占率不断提升。公司已成为全球数字化X线探测器行业知名企业,产品远销亚洲、美洲、欧洲等地共计70余个国家和地区,得到柯尼卡、锐珂、富士、西门子、飞利浦、安科锐、DRGEM、上海联影、万东医疗、普爱医疗、蓝韵影像、东软医疗及深圳安科等国内外知名影像设备厂商的认可,品牌力突出。在市场拓展中,公司主动调整产品售价,通过“以价换量”的方式快速抢占市场份额,根据公司招股说明书,2019年在全球医疗领域市场占有率为12.91%,较2018年提升3.05pct,市占率持续提升。
  投资建议:我们预计公司2020年-2022年的收入增速分别为55.7%、22.4%、21.6%,净利润增速分别为120.3%、23.6%、24.6%,成长性突出;首次给予买入-A的投资评级,6个月目标价为190.5元,相当于2020年65X的动态市盈率。
  风险提示:行业竞争加剧;贸易摩擦风险;疫情影响超预期。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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