西部证券-晨会纪要-201026

　　【量化】基金产品投资价值分析：汇添富中证 800ETF 投资价值分析从历史表现、指数风格、指数基本面三个维度分析，我们认为中证 800 指数具有中长期的投资价值。汇添富中证 800ETF 是跟踪中证 800 指数的被动基金，历史的跟踪误差和跟踪偏离度都非常小，同时，在同类产品中，该基金规模最大，流动性较好。
　　【策略】每周市场资金流动性跟踪：青黄不接是资金怯步的原因，享受当下消费盛宴国内三季度 GDP 增速不及市场预期、PPI 修复动力有所削弱，叠加海外疫情加速恶化等因素，令市场加大对全球经济复苏的担忧；同时，考虑到消费与成长等资金主流方向的估值已经推升至高点，阻碍了资金轮动至周期和金融，“青黄不接”是当前资金“顿足不前”的重要原因。然而，我们维持 PPI趋势向上及国内经济转向“主动扩张”等判断，预计企业盈利将持较快增长，成为后续 A 股上涨的重要驱动力，轮动将转向“金融”与“周期”
　　【医药生物】片仔癀（600436.SH）2020 年三季报点评：三季报业绩符合预期，核心药品与日化高速增长片仔癀发布 2020 三季报，报告期内实现归母净利润 13.29 亿元，同比增长19.83%；其中 3Q20 单季度实现归母净利润 4.64 亿元，同比增长 28.05%。三季度疫情缓和，收入与业绩增速快速恢复，符合预期。核心药品高速增长，实现量价齐升。日化板块维持高速增长，化妆品子公司有分拆上市预期。预计公司未来三年 EPS 分别为 2.75 元/3.48 元/4.22 元，维持“买入”评级。
　　【电气设备】通威股份（600438.SH）三季报点评：产能持续扩张，盈利有望修复硅料价格维持高位，四季度出货有望大幅提升。电池片盈利能力强，预计出货量将持续景气。产能持续扩张，硅料和电池片规模双龙头地位稳固。预计归母净利润分别为 52.03/58.76/69.57 亿元，yoy+97.5%/12.9%/18.4%；EPS 分别为 1.21/1.37/1.62 元，维持“买入”评级。