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太平洋-赢合科技-300457-三季度收入保持较好增长,新增订单超过20亿元-201023

上传日期:2020-10-26 09:23:00  研报作者:刘国清,曾博文  分享者:berkey   收藏研报

【研究报告内容】


  赢合科技(300457)
  事件:公司近期公布半年度报告,公司2020年1-9月实现营业总收入17.5亿元,同比上升26.7%;归属于上市公司股东的净利润为2.8亿元,同比上升17.4%,2020Q3实现营业总收入5.08亿元,同比上升30.73%;归属于上市公司股东的净利润为0.08亿元,同比下滑85.22%。
  点评:
  三季度收入保持较好增长,成本端有所提升。公司收入端保持较好得增长,但是利润情况不及预期,主要原因系报告期内受新冠肺炎疫情影响,料工费等均有所上升,导致成本增加,毛利率下滑较大,2020Q1/Q2/Q3分别毛利率为45%、42.55%、16.8%,预计后续利润率将逐步回升。
  新增订单超预期。公司持续加大研发投入与技术创新,2020年1-9月研发投入约占前三季度销售收入的8%,受益于持续加大研发投入,加强一体化和集成化创新,公司锂电设备性能和品质持续提升,市场竞争力持续提升,客户结构及订单质量持续优化,前三季度与CATL、比亚迪、LG化学、盟固利、ATL、冠宇、中航锂电等国内外一流企业签订锂电设备订单,新签锂电订单合计超过20亿元。
  看好公司未来成长性。根据我们对于行业整体分析(参见前期发布得行业深度报告《锂电设备行业报告:趋势已成,放量在即》),我们认为未来三年将会是行业订单的大年,市场容量未来3年翻倍增长,2020年-2022年市场空间为316.1亿、359.4、402.6亿元,同比增长51%、13.75%、12%,海外市场为核心增量,疫情影响时间点,并不影响行业趋势。公司的核心设备技术性能优异,目前已成为CATL、比亚迪、LG化学等一线锂电厂商的供应商之一。
  盈利性预测与估值。我们预计公司20-22年归属于母公司股东净利润分别为3.5、5.8、8.4亿,对应估值46、28、19倍,给予增持评级。
  风险提示:国内锂电设备下游扩产不达预期;政策风险
 报告详细内容请查阅原报告附件
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