天风证券-日月股份-603218-受益行业发展，利润高速增长-201024

　　日月股份(603218)
　　事件
　　公司发布 2020 年三季度报告，前三季度实现营业总收入 37.34 亿元，同比增长 52.93%；归母净利润达到 7.02 亿元，同比增长 103.66%；扣非归母净利润 6.9 亿，同增 107.09%。
　　产销规模持续扩大，在建项目稳步推进，毛利稳步增长
　　2020 年前三季度公司利润水平稳步增长，实现毛利 10.97 亿元，毛利率达到 29.39%，维持增长趋势。截至 2020 年上半年，公司拥有年产 40 万吨铸件产能，并将继续建设“年产 18 万吨（二期 8 万吨）海装关键铸件项目” ，预计将在 2021 年开始贡献产能，完全释放后在宁波地区总产能将达到 48万吨铸件产能。同时，公司目前拥有 10 万吨大型铸件精加工产能，在建12 万吨精加工产能，2020 年下半年开始逐步释放，完全投产后，公司未来可达到 22 万吨精加工产能，与未来 48 万吨铸件产能更加匹配，有利于提高产品附加值和生产效率，巩固规模优势，延长利润链。
　　顺应全球绿色低碳转型趋势，风电行业发展前景乐观
　　9 月 22 日，习总书记在联大上发表重要讲话，庄严承诺 2030 年碳排放要达峰，2060 年实现碳中和，前不久清华大学召开气候应对变化大会，建议把非化石能源的指标调到 20%， 2030 年调到 30%，以顺应“平价上网时代”到来。10 月 14 日，400 多家风能企业在北京国际风能大会上联合签署了《风能北京宣言》，呼吁制定与碳中和目标相适应的“十四五”规划，提出中国年均新增风电装机 50GW 以上的目标，风电行业发展前景更加趋好，而公司作为风电铸件行业龙头，将会进一步凸显产能优势与议价能力，以最快速度成为相关政策规划的受益者。
　　深入探索新业务领域，紧握行业发展脉搏
　　公司多方面探索新业务领域，除了继续开发大兆瓦海上风机产品和大型轻量化的大基地项目产品外，公司持续深入研发由欧美垄断的核废料储运罐产品，有望在 2021 年实现批量供货，给公司带来新的业绩增量。
　　盈利预测
　　原来我们预期 2020-2022 年营业收入为 46.76、55.82、63.07 亿元，归母净利润为 8.8、10.7、12.6 亿元，现因公司产能扩张、销量规模扩大，产品结构优化，毛利率上涨显著，营收调整为 51.16、65.56、80.74 亿元；归母净利润调整 9.5、13.1、15.1 亿元，同比增长 88.64%、37.97%和 15.21%；对应 EPS 分别为 1.15、1.58、1.82 元，对应 PE 分别为 21.26、15.41、13.37倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格上涨风险、全球经济低迷风险、政策性风险