东北证券-同花顺-300033-业绩符合预期，看好Q4收入增长提速-201025

　　同花顺(300033)
　　事件：同花顺发布三季报， 2020Q1-Q3 实现营收 16.64 亿 （同比+44 %） ，归母净利润/扣非归母净利润 7.72/7.54 亿（+68%/68%） 。其中 20Q3实现收入 6. 73 亿 （+48%） ，实现归母净利润/扣非归母净利润 3. 33/3.24亿（+72%/70%） ，业绩表现符合预期。
　　业绩符合预期，Q4 收入增长有望提速。20Q3 公司实现收入 6 .73 亿，同比+44%，环比 Q2 提升 1 1%。20Q3 末公司合同负债为 1 1.13 亿元，较 19Q3 公司预收款项同比提升 45 %，我们判断公司 C 端软件三季度销售同比有较大提升。 20Q3A 股日均成交金额为 10490 亿元，同比提升 125%，考虑公司 C 端软件收入逐月确认收入，且公司导流业务分佣收入多集中于 Q4，我们看好公司 Q4 收入增长提速。
　　月活用户优势持续， 看好后续变现能力逐步提升。 根据易观千帆数据，20Q3 同花顺 A PP 平均月活为 3710 万人，在同类 A PP 中依旧具备显著优势（东方财富网 1515 万，大智慧 992 万） 。同花顺从 2015 年以来月活人数始终保持行业前列，公司近年来不断推出、升级优化基金代销业务、期货导流业务，为 C 端用户提供一站式服务，同时依托用户流量优势对于基金、券商、期货公司议价能力不断加强，带动 B 端业务快速发展。我们看好公司后续流量变现能力逐步提升。
　　拟投 14 亿建设未来科技园，加码新技术布局。同花顺 10 月 23 日晚公告拟使用自有资金 14.02 亿元建设同花顺未来科技园，建筑面积达到 18.2 万平方米， 为公司提供现代化的探索未来科学技术发展、应用研究和产业孵化中心。我们认为公司此次大额投资凸显公司在当前加强研发投入，持续做高科技互联网公司决心，产品竞争力有望加强。
　　维持盈利预测， 维持 “买入” 评级。 我们维持盈利预测，预计 2020 -2022年 公司归母净利润分别为 14.4/19.4/25.8 亿，对于 EPS 分别为2.69/3.62/4.79 元。维持公司 2020 年 70x 目标 P/E，目标价 188.30 元，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场成交量低、C 端软件盈利模式变革、分佣比例下调等。