东方财富证券-航空行业动态点评：国内运力同比正增长，客座率恢复明显-201026

　　【事项】
　　A股上市各航司公布2020年9月运营数据。
　　【评论】
　　民航客运量同比降幅持续收窄。2020年9月，民航客运量约4,800万人，同比下降12.5%；民航客运周转量695.3亿人公里，同比下降28.4%。2020年3月以来，民航客运量和客运周转量同比降幅均逐月持续收窄。
　　航班执行量已恢复至去年同期近9成。2020年9月，民航日均航班执行量为12,652班，已恢复至去年同期的84.6%。2020年10月1日-2020年10月22日，民航日均航班量13,283班，已恢复至去年同期的89.5%。
　　三大航国内线运力同比增速由负转正。2020年9月，国航/东航/南航国内ASK同比分别为5.9%/8.5%/6.5%，运力同比增速由负转正。春秋/吉祥国内ASK同比分别为51.7%/15.0%，运力同比增速均保持两位数增长。客座率已接近去年同期水平。2020年9月，国航/东航/南航/春秋/吉祥国内客座率分别为77.2%/77.7%/78.5%/89.3%/84/2%，同比下降均在5pts以内，且较8月均有明显收窄。
　　建议重点关注航空板块。国内线运营恢复明显，运力同比增速已由负转正，客座率已接近去年同期水平。国际线有望随着疫苗的推出而出现转机。建议重点关注春秋航空。公司充分利用成本优势，领先全行业恢复并新开航线。2020年9月，公司国内ASK同比增长51.7%，运力同比保持高增长；国内客座率89.3%，同比下降3.2pts,降幅较8月明显收窄。
　　【风险提示】
　　疫情改善进度不及预期。
　　油价上涨幅度超预期。
　　人民币兑美元贬值超预期。