华创证券-军工行业双周报2020年第12期：商业载人航天飞船发射成功，军工改革逐步深化-200607

　　行情回顾
　　近两周（2020年5月25日-2020年6月7日），上证综指上涨4.16%、深证成指上涨5.43%、中小板指上涨5.67%、创业板指上涨5.85%，中证军工上涨0.73%，中信军工上涨1.84%，在30个行业中涨幅排名第27，中信军工细分板块中，航空航天上涨0.54%，兵器兵装上涨1.29%，其他军工上涨3.53%。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】
　　行业观点
　　商业载人航天实现突破，关注国内航天产业发展机遇：5月31日，SpaceX搭载两位宇航员的龙飞船发射成功，这是2011年以来美国首次使用国产火箭和飞船从本土将宇航员送往空间站，也是全球首次商业载人航天飞行任务。https://www.xiadun.cn（侠盾研报网）SpaceX商业载人航天的成功引发广泛关注，建议重点关注我国航天产业发展机遇和投资机会，随着外部“星链”计划、商业载人航天快速推进的倒逼和内部卫星互联网纳入“新基建”的催化，我们认为卫星互联网迎来重大发展机遇，包括卫星制造、火箭发射、地面设备以及卫星应用等领域值得重点关注，相关标的建议关注中国卫通、中国卫星、天银机电、亚光科技、航天电器、鸿远电子等。
　　中航系激励措施多点开花：6月4日晚间，中航电测发布第一期员工持股计划，参加本期员工持股计划的员工预计不超204人，受让价格拟为9.25元/股，拟认购金额不超5060万元，股票来源为公司已回购的545.81万股，占总股本的0.92%，本次员工持股计划覆盖管理层和核心骨干员工。截止到目前，中航系已有包括中航机电、中航光电、中航沈飞、中航科工和中航重机等公司推出股权激励、员工持股计划，中航系多层次激励全面开花，有望激发员工积极性、释放公司发展潜力。
　　军工领域混改不断深化取得新突破：6月1日，合肥江航的科创板IPO申请已获得上交所审议通过，成为军工央企科创第一股。合肥江航成立于2007年，在2017年入选国家发改委公布的第二批国企混改试点名单和国防科工局组织的首批三家军工企业混改试点，成为央企混改“双试点”企业，此次IPO成功标志着军工领域混改和资产运作取得新的进展和突破。我们认为国企改革有望在2020年加速推进，而军工作为国企改革的重点领域，在资产证券化、定价机制改革、激励机制改革、混合所有制改革等方面预计也将不断深化，释放军工企业的发展潜力。
　　投资建议：
　　我们认为应重点关注航空、航天以及军工信息化等细分高景气行业产业链，从上游材料、元器件到中游零部件、核心系统，再到下游总装，建议重点关注：
　　材料类：中航高科、光威复材、菲利华、火炬电子和应流股份；
　　元器件类：火炬电子、宏达电子、振华科技、航天电器和中航光电；
　　零部件加工：爱乐达和利君股份；
　　核心系统：中航机电和中航电测；
　　总装类：航发动力、中航沈飞、中直股份、中航飞机和内蒙一机。
　　风险提示：装备列装速度低于预期、改革进程低于预期。