国泰君安-通信设备及服务行业2020年第23周周报：业绩与主题共振，坚持三条主线-200607

　　本报告导读：
　　新基建、5G网络生态、数据中心三大基础建设打开下一个十年的产业主线，重点推荐车联网、工业互联网、超高清、卫星互联网等应用方向带来的投资机遇。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】
　　摘要：
　　新基建升温&国产化进入深水区背景下，关注数据、连接、算力、融合。https://www.xiadun.cn（侠盾研报网）新基建是面向现代化建设和数字经济发展，并提供智能化产品和服务的新一代数字基础设施体系。新基建将是中国未来5年甚至10年科技产业的主线，涉及产业升级的成功与否，5G与人工智能、工业互联网、云计算、物联网、区块链等领域结合，为新技术新模式深度融合与系统创新创造了条件，带动效率提高、成本降低和能力提升。
　　5G网络及生态建立是基础，需求侧具备较强的逆周期性和确定性。目前运营商计划在2020年Q3前完成全年5G投资计划，意味着Q2-Q3将是密集建设期，预计相关企业中期业绩将有极高V型反转。同时，我们认为各级政府、广电等将成为主要新增推动力量。2020-2022年将是5G基础网络投资景气度最高的头三年。
　　数据中心是流量的基石，流量爆发凸显算力需求，上下游联动迎来机遇。2020年下半年，随着5G用户渗透率持续提升，对未来流量增长保持乐观预期。同时，海外云巨头资本开支上半年仍处于上行周期，疫情控制得力叠加“新基建”政策催化，国内云厂商未来资本开支或将继续保持增长。短期行业景气度回升，利好新基建板块的数据中心、光模块及交换机，以及主要算力需求支撑的服务器行业。
　　以应用为目标，下一个十年产业主线已经开始。2020年，国家先后出台工业互联网、智能汽车等代表未来大型应用方向的重要举措，传统应用渗透及新型应用培育正当时。以远程服务为代表的一批传统应用在疫情之下加速渗透，而车联网、工业互联网、超高清、卫星互联网等应用正从导入期进入突破期。
　　投资建议：围绕“5G基建、云计算产业链、新型应用”三条赛道，寻找核心竞争力公司。1）5G基建领域，推荐中兴通讯、中国铁塔，受益标的为光迅科技等；2）云计算产业链，推荐中际旭创、新易盛、星网锐捷、光环新网、数据港等；3）创新应用及产业域，推荐和而泰、中国联通、会畅通讯、移远通信，受益标的为移为通信。
　　风险提示：中美科技摩擦的不确定性、运营商CAPEX计划或不及预期、设备商供应链战略具有不确定性、流量类业务及产业互联网应用发展或不及预期。