招商证券-零售行业周报：地摊经济下，关注百货板块估值修复机会-200607

　　6月1日上午，国务院总理李克强在山东烟台考察时传递最强信号，“地摊经济”、“小店经济”是就业岗位的重要来源，是人间的烟火，和"高大上"一样，是中国的生机。https://www.xiadun.cn【侠盾研报网】百货板块疫情影响下利润承压，静待线下复苏，建议继续关注低估值百货板块估值修复机会，重点推荐重庆百货、天虹股份。https://www.xiadun.cn（侠盾研报网）并关注电商产业链渗透相关产业链机会，长期推荐休闲零食双龙头良品铺子、三只松鼠，美/港股推荐京东，关注拼多多、阿里巴巴及高鑫零售。继续关注超市永辉超市、家家悦、红旗连锁。
　　百货：近日地摊经济站上风口，人大会议闭幕后李克强总理在回答记者提问时，点赞部分城市率先松绑"地摊经济"。与此同时，中央文明办也明确表示，在今年全国文明城市测评指标中不将占道经营、马路市场、流动商贩列为文明城市测评考核内容。而随后各省市也相继接力，为流动商贩经营提供便利条件，放开"地摊经济"。疫情对百货公司短期的营收与业绩来确实会有一定影响，但不具备持续性，建议从明年及更长期角度进行考虑。百货公司目前估值均处于历史低位，且有物业价值高，现金流充沛，安全边际充足，地摊经济下，百货公司有望及时把握市场机会，从文创、娱乐、餐饮、配套服务等功能性项目着手，引进适合夜生活的功能性项目，探索夜间经济、地摊经济模式。建议投资者积极把握超跌机会，推荐重庆百货、天虹股份。
　　电商及休闲零食：电商板块整体恢复快于线下，并且4月加速恢复，拼多多、京东Q1的GMV都超预期（京东反推），阿里短期承压但整体好于线下，建议关注电商产业链相关标的，重点推荐休闲零食行业双龙头良品铺子、三只松鼠（线上占比高并且熟悉线上运营）。导购电商值得买（业绩符合预期，用户活跃度及粘性进一步增强，受疫情影响短期利润低增长。股权激励落地，绑定核心高管，彰显公司发展信心），美股推荐京东、拼多多、阿里巴巴。
　　超市：疫情增强居家消费，超市业绩或迎拐点，疫情影响下收入增速仍为正。疫情使生鲜供应端面临考验，供应链能力优秀的超市企业更具优势。从长期看，本次疫情或加速农贸市场向商超转型，经营管理能力与供应链能力突出的商超将显著受益。重点推荐永辉超市、家家悦、红旗连锁。
　　风险提示：疫情发展超出预期；宏观经济下行影响终端消费需求。