天风证券-【美元债市场】天风国际美元债周报(2020.10.17-2020.10.23)-201024

　　数据来源：彭博 1、全球宏观经济数据方面 美国单周失业人数为78.7万人次，低于预期86.0万人次及上周的89.8万人次，是四周来第三次下降，创3月份以来的新低。美国9月成品房销售年化654万户，超出预期值630万及前值598万。美国9月营建许可为155.3万户，超出预期值152.0万及前值147.6万。原油库存方面，本周减少100.1万桶，低于预期的减少102.1万桶及前值减少381.8万桶。美国民主党和白宫朝着达成刺激方案靠拢，白宫的提案规模已提高至1.88万亿美元，但参议院多数党领袖警告白宫，不要急于在11月3日前同意民主党的大规模协议。联储会褐皮书显示，美国经济继续从新冠疫情中复苏，并在全国范围内保持成长，但成长形势并不均匀。圣路易斯联储行长Bullard表示，随着更多临时下岗的工人重返工作以及新冠疫情得到控制，美国失业率可能快速下降。联储会副主席Clarida称，经济复苏可能漫长且充满不定性，需要货币和财政政策的持续支持。前联储会主席耶伦也强调政支持对经济至关重要。2年期国债收益率按周升1.24bps，10年期按周升9.73bps，2-10年的利差为68.73bps，收益率曲线趋陡。 2、中国宏观经济方面 周一公布的中国第三季度GDP同比增4.9%，低于预期值5.2%但高于前值3.2%。9月中国工业生产指数同比增加6.9%，大幅高于预期值5.8%及前值5.6%。副总理刘鹤称全年经济大概率正成长，央行行长易纲则重申货政要平衡好稳成长和防风险，“既不让市场缺钱，也不让市场的钱溢出来”。据彭博计算，中国三季度宏观杠杆率达269.2%，再创记录新高，控杠杆或渐回监管视野。本周央行逆回购投放3200亿，无MLF投放，逆回购到期1000亿，无MLF到期，央行公开市场全口径净投放2200亿元。央行近一个月首现逆回购单周净投放，但税期将止，料后市货币政策宽松趋势难延续。下周央行公开市场将有3200亿元逆回购到期，无MLF到期。隔夜回购加权利率上行15bps至2.15%，7天回购加权利率上行3bps至2.22%，10年活跃国债下行2bps至3.1957%，10年活跃国开收益下行5bp至3.7174%。由于税期将至，境内市场整体资金面承压。 3、美元债方面 上周全球避险情绪基本保持稳定，境内股市表现不佳。标普500指数5日微跌0.53%，道琼斯指数跌0.95%，欧元区STOXX50指数下跌0.67%，日经指数上涨0.45%，恒生指数上涨2.18%，上证、深证指数分别下跌1.75%、2.99%，表现最弱。全球美元债表现分化，高收益强于投资级。指数方面，中资美元债指数微跌0.03%，投资级和高收益分别下跌0.19%和上涨0.37%。中国投资级和高收益地产美元债指数下跌0.08%和上涨0.44%。美国投资级和高收益分别持平和上涨0.11%。整体来看，投资级美元债指数均录得不同程度下跌，高收益录得不同程度上涨。本周新发共23只，增发2只，发行规模总计为103.05亿美元，地产发行人成主力。地产债新发共9只，总规模为25.9亿美元。认购热情不减，宝龙地产2亿美元票据认购超9倍，绿城中国3亿美元高级票据认购超9倍，中梁控股2亿美元票据认购超6倍。本周最大发行规模为美团的20亿美元债，首次试水中资美元债市场引投资者热捧，认购近8倍。本周最高定价为中梁控股2亿美元票据，最终定价10.125%。周开局高收益市场强势反弹，在恒大曲线带动下，单B名字集体上涨，随后走势逐渐分化，高评级走势更强，随着部分仓位获利了结以及供应旺盛，市场临近周末趋于平静。 4、展望未来 近期地产销售数据9月份应该是销售高峰， 2020年1-9月地产整体销售同比升5.7%，在今年疫情负面影响之下算是录得不错业绩，整体高收益地产公司基本面有所支撑。近期央行三道红线及后续监控表格指标对踩三道红线公司有所去杠杆和表外负债压力。展望下周美国大选周，美欧疫情有新一波反复导致市场情绪面偏谨慎。短期来看，市场波动可能加剧，市场回调或可适当采取钓鱼策略。中期来看，当前利率处于低位水平，且近期美国利率曲线陡峭化，需要适当控制利率风险，未来高息资产或会有更佳表现。 本文件由天风国际证券集团有限公司, 天风国际证券与期货有限公司（证监会中央编号：BAV573）及天风国际资产管理有限公司（证监会中央编号：ASF056）（合称“天风国际集团”）编制，所载资料可能以若干假设为基础，仅供专业投资者作非商业用途及参考之用途，会因经济、市场及其他情况而随时更改而毋须另行通知。任何媒体、网站或个人未经授权不得转载、链接、转贴或以其他方式复制发表本文件及任何内容。已获授权者，在使用本文件或任何内容时必须注明稿件来源于天风国际集团，并承诺遵守相关法例及一切使用的国际惯例，不为任何非法目的或以任何非法方式使用本文件，违者将依法追究相关法律责任。本文件所引用之数据或资料可能得自第三方，天风国际集团将尽可能确认资料来源之可靠性，但天风国际集团并不对第三方所提供数据或资料之准确性负责。且天风国际集团不会就本文件所载任何资料、预测及／或意见的公平性、准确性、时限性、完整性或正确性，以及任何该等预测及／或意见所依据的基准作出任何明文或暗示的保证、陈述、担保或承诺而负责或承担任何法律责任。本文件中如有类似前瞻性陈述之内容，此等内容或陈述不得视为对任何将来表现之保证，且应注意实际情况或发展可能与该等陈述有重大落差。本文件并非及不应被视为邀约、招揽、邀请、建议买卖任何投资产品或投资决策之依据，亦不应被诠释为专业意见。阅览本文件的人士或在作出任何投资决策前，应完全了解其风险以及有关法律、赋税及会计的特点及后果，并根据个人的情况决定投资是否切合个人的投资目标，以及能否承担有关风险，必要时应寻求适当的专业意见。投资涉及风险。敬请投资者注意，证券及投资的价值可升亦可跌，过往的表现不一定可以预示日后的表现。在若干国家，传阅及分派本文件的方式可能受法律或规例所限制。获取本文件的人士须知悉及遵守该等限制。