兴业证券-同业存单周报(2020.10.17-2020.10.23)-201024

　　投资要点 最近市场情况 发行达成率：1.按评级来看，十月第四周AAA、AA+、AA、AA-级存单发行成功率分别为87%、49%、42%、53%。AAA级存单发行达成率与上周持平，AA+、AA、AA-级存单发行达成率较上周均有所下降。2.按银行来看，股份行、城商行和农商行存单发行达成率分别为85%、73%、84%。城商行存单发行达成率较上周有所上升，股份行和农商行存单发行达成率较上周有所下降。 信用利差：1.按评级来看，十月第四周3月期同业存单AAA-、AA+、AA、AA-、A+、A、A-级存单信用利差分别为5bps、13bps、18bps、28bps、65bps、114bps、163bps。2.按银行来看，城商行、农商行发行存单信用利差分别为30bps、25bps。 发行市场概况 同业存单各期限发行利率：1个月2.61%，3个月3.04%，6个月3.24%。相较于上周，1个月、3个月和6个月期存单发行利率均上涨，涨幅分别为1bps、12bps和6bps。 不同银行类别发行利率：十月第四周，各类型银行同业存单发行利率涨跌不一：城商行3个月期及农商行3个月期同业存单发行利率涨幅（+12bps）居前，农商行1年期同业存单发行利率跌幅（-3bps）居前。 发行数量：发行同业存单970款，融资7,649亿元，发行规模较上周上升。截至2020年10月23日，存量同业存单15,147款，共计107,818亿元。 发行期限结构：与前一周相比，十月第四周，1个月、3个月、9个月和1年期同业存单发行占比下降， 6个月期同业存单发行占比上升。 发行主体结构：与前一周相比，十月第四周发行同业存单的商业银行中，国有商行和城商行发行占比上升，股份行和农商行发行占比下降。 发行银行：十月第四周，交通银行银行发行同业存单382亿元占据首位，中国农业银行发行362亿元排名第二。 同业存单持有人概况 持有人结构：截至2020年9月底，在上海清算所托管的存单总额为111,674亿元，较上月上升。其中，广义基金持有50,454亿元，占比45.2%，较上月下降；商业银行持有53,630亿元，占比48.0%，较上月上升；非银机构及其他持有7,590亿元，占比6.8%，较上月上升。 银行持有概况：农商行持有存单21,265亿元，占比39.7%，较上月下降；国有商业银行持有存单9,172亿元，占比17.1%，较上月下降；城商行持有存单5,647亿元，占比10.5%，较上月下降；政策行持有存单8,317亿元，占比15.5%，较上月上升；股份行持有存单3,567亿元，占比6.7%，较上月上升。 风险提示：监管政策的超预期变化，信用风险超预期暴露。 报告正文 一、本周发行存单的达成率与信用利差概况 发行达成率 不同评级存单发行达成率：十月第四周AAA级存单发行达成率为87%，与上周持平；AA+级存单发行达成率为49%，较上一周下降8pct；AA级存单发行达成率为42%，较上一周下降12pct；AA-级存单发行达成率为53%，较上一周下降20pct。 不同银行存单发行达成率：十月第四周股份制商业银行存单发行达成率为85%，较上一周下降5pct；城市商业银行存单发行成功率为73%，较上一周上升5pct；农村商业银行存单发行成功率为84%，较上一周下降5pct。 信用利差 3月期同业存单信用利差（—AAA）：十月第四周AAA-级存单信用利差为5bps；AA+级存单信用利差为13bps；AA级存单信用利差为18bps；AA-级存单信用利差为28bps；A+级存单信用利差为65bps；A级存单信用利差为114bps；A-级存单信用利差为163bps。 1年期同业存单信用利差（—股份行）：十月第四周城商行发行存单信用利差为30bps；农商行发行存单信用利差为25bps。 二、全市场同业存单发行利率统计 同业存单各期限发行利率 十月第四周各期限同业存单发行利率分别为：1个月2.61%，3个月3.04%，6个月3.24%。相较于上周，1个月、3个月和6个月期存单发行利率均上涨，涨幅分别为1bps、12bps和6bps。 不同银行类别发行利率 十月第四周，各类型银行同业存单发行利率涨跌不一：城商行3个月期及农商行3个月期同业存单发行利率涨幅（+12bps）居前，农商行1年期同业存单发行利率跌幅（-3bps）居前。 三、本周发行与到期概况 发行数量 十月第四周发行同业存单970款，融资7,649亿元，发行规模较上周上升。截至2020年10月23日，存量同业存单15,147款，共计107,818亿元。 发行期限结构 与前一周相比，十月第四周，1个月、3个月、9个月和1年期同业存单发行占比下降， 6个月期同业存单发行占比上升。其中，3个月期同业存单发行占比最高，为25.4%。 发行主体结构 与前一周相比，十月第四周发行同业存单的商业银行中，国有商行和城商行发行占比上升，股份行和农商行发行占比下降。其中，城商行同业存单发行占比最高，为39.0%；其次是股份行，为34.1%；农商行发行占比最低，为8.0%。 发行银行 十月第四周，交通银行银行发行同业存单382亿元占据首位，中国农业银行发行362亿元排名第二。 四、同业存单持有人概况 持有人结构 截至2020年9月底，在上海清算所托管的存单总额为111,674亿元，较上月上升。其中，广义基金持有50,454亿元，占比45.2%，较上月下降；商业银行持有53,630亿元，占比48.0%，较上月上升；非银机构及其他持有7,590亿元，占比6.8%，较上月上升。 银行持有概况 农商行持有存单21,265亿元，占比39.7%，较上月下降；国有商业银行持有存单9,172亿元，占比17.1%，较上月下降；城商行持有存单5,647亿元，占比10.5%，较上月下降；政策行持有存单8,317亿元，占比15.5%，较上月上升；股份行持有存单3,567亿元，占比6.7%，较上月上升。 五、数据列表 风险提示：监管政策的超预期变化，信用风险超预期暴露。 兴业证券经济与金融研究院金融研究团队 勤勉敬业，求真务实 如有任何研究需求或建议，欢迎您随时与我们联系！ 分析师声明 注：文中报告依据兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 证券研究报告：《同业存单周报（2020.10.17-2020.10.23）》 对外发布时间：2020年10月23日 报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师： 傅慧芳 S0190513080006 陈绍兴 S0190517070003 研究助理：李英 （1）使用本研究报告的风险提示及法律声明 兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供兴业证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任。 本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据；在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告；本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 除非另行说明，本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现。过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示。我们不承诺也不保证，任何所预示的回报会得以实现。分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设。任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报。 本公司的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 在法律许可的情况下，兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。因此，投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据。 （2）投资评级说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后的12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅，A股市场以上证综指或深圳成指为基准。 行业评级：推荐-相对表现优于同期相关证券市场代表性指数；中性-相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平；回避-相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数。 股票评级：买入-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15%；审慎增持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在5%～15%之间；中性-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-5%～5%之间；减持-相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5%；无评级-由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。 （3）免责声明 市场有风险，投资需谨慎。本平台所载内容和意见仅供参考，不构成对任何人的投资建议（专家、嘉宾或其他兴业证券股份有限公司以外的人士的演讲、交流或会议纪要等仅代表其本人或其所在机构之观点），亦不构成任何保证，接收人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断，应自主做出投资决策并自行承担风险。根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本平台内容仅供兴业证券股份有限公司客户中的专业投资者使用，若您并非专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅或转载本平台中的信息，本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅。在任何情况下，作者及作者所在团队、兴业证券股份有限公司不对任何人因使用本平台中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本平台旨在沟通研究信息，交流研究经验，不是兴业证券股份有限公司研究报告的发布平台，所发布观点不代表兴业证券股份有限公司观点。任何完整的研究观点应以兴业证券股份有限公司正式发布的报告为准。本平台所载内容仅反映作者于发出完整报告当日或发布本平台内容当日的判断，可随时更改且不予通告。 本平台所载内容不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议，不能够等同于指导具体投资的操作性意见。