新纪元期货-新纪元期货有色金属周报:美元阶段性走弱 支撑铜价上行-201024

　　本周有色金属涨跌不一。沪铜主力合约2011涨幅0.85%。 宏观分析 本周美元继续下跌，美国金融市场聚焦于刺激计划的进展，目前民主党表示愿意尽快达成协议，白宫正全力赶上民主党的要求，但共和党仍坚持5000亿规模的计划，双方分歧巨大。尽管大选之前通过新方案的可能性不大，但无论谁获胜，上台第一件事就是通过新刺激方案，目前拜登民调领先特朗普10个百分点，拜登获胜可能性较大，其刺激方案的规模可能更大，而且如果民主党能通吃两院则政策制定和执行效率显然会更高。另外，鉴于经济困难重重，无论谁上台都会把稳定经济作为首要工作，对华制裁的工作推后，有利于国际经济贸易环境改善。因此大选后有望不确定性消除，迎来新刺激的回升。此外由于疫情恶化，美联储和欧洲央行官员都暗示会考虑继续扩大ＱＥ。受此影响，美元下跌，技术上看中期均线收敛走平，经过昨天的下跌，美元落在均线下方，有开启新一轮下跌的可能，如果下跌，下方目标是88。因此虽然金融市场可能主要反映大选后新刺激方案和美元贬值的预期。不过注意欧洲股市下跌，技术上看结束横盘启动较大幅度下跌的风险已经很大了。这可能反映了欧洲疫情恶化的影响。目前欧洲部分地区已进一步收紧了社交限制，如爱尔兰宣布餐饮等公共场所全部关闭。冬季经济转弱的压力越来越大，需要引起关注。 加工费继续下滑 图1 ：铜精矿加工费 铜精矿加工费（TC/RC）是铜冶炼企业与铜矿生产商博弈的结果，决定铜精矿加工费水平高低的重要因素是矿铜的供求关系。当预计铜矿供应趋紧时，铜矿厂商在谈判中占据一定的优势地位，此时铜精矿加工费的定价倾向于下降，而当预计铜矿供应宽松时，铜冶炼企业处于优势地位，铜精矿加工费的定价倾向于上涨，故一定程度上铜精矿加工费的变化是铜精矿供需变化的晴雨表。 本周铜矿加工费继续维持在48美元/吨低位。 下游消费情况 房地产：2020年 1-8月份国内房屋新开工面积139916.96 万平方米，累计同比下降3.6%，降幅较上个月缩小 0.9个百分点；1-8 月份房屋竣工面积 37107.48 万平方米，累计同比下降10.8%，降幅较上个月缩小 0.1 个百分点；1-8 月份商品房销售面积 98485.95 万平方米，累计同比下降 3.3%，降幅较上个月下降 2.5 个百分点。 汽车：根据中汽协数据，2020 年 9 月汽车产量 252.4 万辆，同比增加 14.1%；2020 年 1-9 月汽车累计产量 1695.7 万辆，累计同比下降 6.7%，降幅收窄 2.9 个百分点。2020 年 9 月汽车销量 256.5 万辆，同比增加 12.8%；2020 年 1-9 月汽车累计销量 1711.6 万辆，累计同比下降 6.9%，降幅收窄 2.8 个百分点。 电线电缆：电力行业是国内精炼铜消费占比最大的行业。2020年 8 月，国家电网基本建设投资完成额累计达到 2379 亿元，累计同比上升 0.04%；国家电源基本建设投资完成额 2555 亿元。 空调：2020年 8 月家用空调产量 1059 万台，同比增加 3.3%；2020年 1-8 月家用空调累计产量 10121.6 万台，累计同比下降 9.10%，降幅缩小 1.26 个百分点。2020年 8 月家用空调销量 1055.9 万台，同比增加 2.8%；1-8 月份家用空调累计销量 10101.6 万台，累计同比下降 10.8%，降幅缩小 1.4 个百分点。 库存 本周（10.16-10.22）, 截至10月21日，LME库存181650吨，较上周仍有11725吨的增加（6.9%），对比上月底增加了16050吨。SHFE库存157547吨，较上周仅有1093吨的增加。本周进口铜通道开放，库存增幅程度较上周减少 。 小结 本周铜价再度上涨，除了美元下跌和刺激预期之外，智利大矿工人为抗议疫情期间强制工人提前退休而罢工。这种罢工可能难以持久，从各大矿公布的三季度产量看，普遍受损，但维持年度产量预期，说明各矿山正全力在四季度增加产量。环比供应增加，紧张程度放缓。当然由于疫情造成精矿产量损失而精铜产量仍维持增长，加工费仍处于极低水平，限制精铜产量放量。环保部公布了新的再生铜原料进口规则，将于11月1号开始执行，东南亚废铜同样紧张，但新进口标准执行后，估计后期会逐步看到废铜进口增加，眼下废铜极端紧张的情况会有所缓解。目前无论低氧杆还是无氧杆的销售都较前期有所减弱，汽车、家电、家装等消费良好，但无力拉动整个消费，而北方将很快停止室外施工，淡季预期逐步体现。在宏观利多预期支撑，而现货震荡逐步转向淡季预期的情况下，价格难有大的上涨。 后市预测：预计下周LME铜 6800-6900美元/吨，沪铜51500-52300元/吨。