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太平洋-江苏神通-002438-Q3业绩较快增长,将持续受益核电建设常态化-201022

上传日期:2020-10-23 13:56:00  研报作者:崔文娟,刘国清  分享者:2068791   收藏研报

【研究报告内容】


  江苏神通(002438)
  事件:公司发布2020三季报,前三季度实现收入11.36亿元,同比增长6.09%;实现归母净利润1.62亿元,同比增长23.44%。其中,Q3单季度实现收入4.69亿元,同比增长63.46%;实现归母净利润6762万元,同比增长72.46%。
  核电新机组建设进入常态化,公司阀门及乏燃料后处理新产品将受益。9月2日国务院常务会议上,海南昌江核电二期工程和浙江三澳核电一期工程获得核准,预计未来每年获批建设4-6个新核电机组,对公司核电业务形成稳定支撑。公司核电阀门产品以蝶阀、球阀为主,市占率90%以上,新开拓乏燃料后处理关键设备进展顺利;今年9月公司公告与中核工程就“R项目”签订1.5亿元(含税)设备供货合同,订单的落地将对后续收入形成稳定支撑。
  盈利能力稳定,现金流继续表现良好。Q3单季度公司毛利率33.05%,同比下降2.21个pct;销售、管理、财务费率同比分别下降3.44个、2.7个和0.82个pct,研发费率同比增加2.4个pct;Q3单季度净利率14.41%,同比提升0.75个pct,盈利状况基本稳定。Q3单季度收现比101%,经营现金流继续表现良好。
  盈利预测与投资建议:预计2020年-2022年公司营业收入分别为16.86亿元、22.20亿元和28.91亿元,归母净利润分别为2.43亿元、3.16亿元和4.11亿元,对应EPS分别为0.50元、0.65元和0.85元。维持“买入”评级,6个月目标价19.50元,相当于2021年30倍动态市盈率。
  风险提示:行业竞争加剧,核电批复放缓,原材料价格上涨。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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