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中银证券-东方财富-300059-三季度业绩超预期,可转债助力长期成长-201023

上传日期:2020-10-23 09:59:00  研报作者:兰晓飞,张天愉  分享者:237460151   收藏研报

【研究报告内容】


  东方财富(300059)
  公司前三季度实现营业总收入59.46亿元,同比增长92.0%;实现归母净利润为33.98亿元,同比增长143.7%;20EPS0.47元,20BVPS3.02元。
  三季度业绩表现超预期,基金销售业务贡献有所增加:(1)公司2020年1-9月归母净利润同比大幅增长143.7%,其中7-9月归母净利润15.89亿元,同比增长203.47%。年化ROE与净利率润分别为17.09%与57.15%,较上年同期(10.20%与45.04%)分别提升7个百分点与12个百分点。(2)证券业务收入与其他业务收入占比分别为61.11%与38.89%,非证券业务收入(主要为基金销售收入)占比同比提升4个百分点。
  互联网平台优势叠加活跃度高涨,经纪业务与基金销售业务增幅显著。
  (1)公司互联网平台优势凸显,据易观千帆,截至2020年8月APP活跃用户1522.56万人,远超传统券商APP。(2)1-9月市场日均股基成交额为9,175.30亿元,同比增长48.16%,其中7-9月日均成交额1.11万亿元创下新高,同比增长122.05%。(3)受益于市场交投活跃度高涨,2020年1-9月手续费及佣金净收入(主要为经纪业务净收入)25.36亿元,同比增长74.23%;营业收入(主要是基金销售业务收入)23.12亿元,同比大增118.33%。
  两融业务市占率持续提升,公司债与可转债保障长期成长。(1)公司1-9月利息净收入10.97亿元,同比大幅增长88.51%,一方面两融市场显著扩大,截至9月末全市场两融余额为1.49万亿元,较年初大幅增加46.22%,另一方面公司两融业务融出资金的市场份额由1.56%快速提升至1.99%。(2)公司拟向不特定对象发行总额不超过158亿元的6年期可转债,其中不超过140亿元用于扩大融资融券业务等信用交易业务规模,不超过18亿元用于证券投资业务,增加投资范围,丰富公司收入来源,增强其抗风险能力;近期公司80亿元公司债由公开发行变更为非公开发行,并已获深交所无异议函,较公开发行耗时缩短。公司资金补充在即,将支持公司证券业务(尤其是两融业务)的持续高速成长。
  估值
  公司经纪、两融与基金销售业务的核心优势越发稳固,增加债务融资将成为公司业务长期高速成长的保障,我们持续看好公司发展前景。鉴于公司第三季度盈利超预期,上调盈利预测,维持买入评级。
  风险提示
  政策出台对行业的影响超预期;市场波动对行业业绩、估值的双重影响。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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