山西证券-沃森生物-300142-13价肺炎疫苗快速放量，三季度业绩实现高增长-201022

　　沃森生物(300142)
　　事件描述
　　公司发布 2020 年三季度报告， Q1-Q3 实现营业收入 9.93 亿元，同比增长 96.46%；实现归属于母公司股东净利润 4.35 亿元，同比增长261.79%。
　　事件点评
　　 13 价肺炎疫苗快速放量， 公司业绩实现高速增长。 分季度来看， 公司 Q1-Q3 单季度分别实现收入为 1.12、 4.61、 9.93 亿元，同比增速-36.34%、 42.24%、 234.49%， 分别实现归母净利润为-0.18、 0.80、 3.74亿元， 同比增速-146.78%、 72.31%、 955.45%。 Q3 业绩高速增长主要是重磅高价值产品 13 价肺炎疫苗上市后实现快速放量， 13 价肺炎疫苗是全球第一大疫苗，目前国内市场需求旺盛，仅原研辉瑞与公司两家上市销售，公司自 3 月 30 日首次获得批签发至今已累计批签发331.27 万支， 市场占比 46.53%；另公司投资持有的 JH BP 已完成香港联合交易所上市审批和全球发售，确认公允价值变动损益 1.61亿元。
　　研发投入持续加大， 各项目持续推进。 公司持续加大研发投入，Q1-Q3 研发费用同比增长 262%， 各项目持续推进， 二价 HPV 疫苗申报生产已获受理； 九价 HPV 疫苗已完成 I 期临床试验； 四价流感疫苗 I 期临床进行中。合作开发的新型冠状病毒 mRNA 疫苗正在开展Ⅰ期临床试验， 带状疱疹 mRNA 疫苗目前处于临床前研究阶段。
　　投资建议
　　 13 价肺炎疫苗上市销售推动公司业绩高速增长， 研发持续推进。 预计公司 2020-2022 年 EPS 分别为 0.59/0.89/1.12，对应公司 10 月 21日收盘价 57.15 元， 2020-2022 年 PE 分别为 96.2/64.0/51.0 倍，维持“ 增持” 评级。
　　存在风险
　　 药品安全风险； 行业政策风险； 研发不达预期风险；销售不及预期风险；新冠疫情持续风险。