中泰证券-东方财富-300059-三季度业绩高增，规模效应显著-201022

　　东方财富(300059)
　　投资要点
　　公司发布2020三季报，报告期内实现营业收入59.46亿元，同比+92.00%，归母净利润33.98亿元，同比+143.66%。
　　收入实现较快增长，规模效应显著。前三季度公司实现营业总收入59.46亿元，同比+92.00%，实现归属上市公司股东的净利润33.98亿元，同比增加143.66%。其中，单Q3实现营业总收入26.08亿元，同比+137.28%，实现归母净利润15.89亿元，同比+203.47%。2020Q1~Q3公司销售/管理/研发费用同比60.73%/43.76%/-17.58%，显著低于收入增速，体现出较强的规模效应。
　　受益市场活跃度提升，各业务线实现较高增长。经纪业务方面，20Q3两市股票成交额同比大幅增长129%，投资者交易活跃度同比大幅改善，报告期内，公司手续费及佣金收入11.05亿元，同比+121.07%。两融业务方面，市场两融余额为1.47万亿元，同比+55%，报告期内，公司利息净收入4.58亿元，同比+110.77%。公司加快扩表步伐，非公开发行80亿元公司债事项已获深交所无异议函，母公司筹划再度发行可转债正在开展前期工作，有望带动两融业务市占率持续提升。基金业务方面，20Q3市场新发基金份额1.18万亿份，同比大幅增长211%，除手续费及佣金收入、利息净收入之外，公司营业收入同比+173.53%，基金业务实现大幅增长。
　　一站式互金平台前景广阔。公司具有长期积累的流量优势和客户粘性，建立了以“东方财富网”、“股吧”和“天天基金网”为核心的互联网流量平台，积累了庞大的用户数量和营销渠道，PC端约1000万DAU，移动端约4000万MAU，变现空间广阔。成立至今实现了基金代销、零售证券和公墓基金管理的三次飞跃。未来公司有望以互联网新型模式持续开拓财富管理市场，一站式互金平台前景广阔。
　　投资建议：预计公司2020/2021/2022年EPS0.43/0.52/0.62元，对应PE61.59/50.42/42.26倍，给予“买入”评级。
　　风险提示：业务进展不及预期，市场竞争加剧，金融市场发展不及预期