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国信证券-固定收益专题报告:长期利率存在上行压力,10年期国债有望向3.5%靠拢-201021

上传日期:2020-10-22 13:42:00  研报作者:赵婧,董德志  分享者:caobinbin   收藏研报

【研究报告内容】


  债市观点:长期利率存在上行压力,10 年期国债有望向 3.5%靠拢
  我们认为,长期利率存在上行压力,10 年期国债利率有望向 3.5%靠拢。从名义增长率线条来看,短期名义增长率将处于震荡态势。但由于明年一季度名义增长率向上态势十分确定,短期内投资者也呈现出对通胀的明显担忧,随着时间点的临近,债市调整风险已然上升。
  第一,四季度消费补偿性增长仍将持续,这将推动实际经济增长继续恢复,预计四季度 GDP 同比将上升到 6%左右。三季度居民消费增速抬升幅度明显大于收入,表明疫情带来的不确定性进一步消除带动国内消费动力逐渐增强,但城镇居民人均可支配收入增速仍高于人均消费支出增速约 6.2%,国内的补偿性增长仍未充分释放,因此消费补偿性增长大概率推动消费同比增速进一步上升。
  第二,由于去年同期猪价暴涨,所以今年四季度 CPI 面临着较高的基数,我们预计 2020 年 10 月 CPI 同比或大幅回落至 1.0%以下。PPI 方面,短期在需求推动下,工业品价格仍存在着继续上涨动力,预计四季度 PPI 同比将小幅上行。总的来看,短期综合物价大概率小幅下行。然后叠加上实际增长后,我们估计年内名义增长率将维持震荡态势。
  第三,考虑到明年一季度的低基数,2021 年预计 GDP 增速会保持在 8%附近,PPI 同比也快速回升到 0%以上,因此更长期的名义增长率方向依然偏上。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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