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中信建投-【20富阳经开债01】7+6亿/7年/不超过5%/AA/AA+/上交所、银行间/计划10月23日簿记-201022

上传日期:2020-10-22 13:27:00  研报作者:中信建投固定收益部  分享者:abc   收藏研报

【研究报告内容】


  2020年杭州富阳开发区建设投资集团有限公司公司债券(第一期) 【债券名称】:2020年杭州富阳开发区建设投资集团有限公司公司债券(第一期)(简称“20富阳经开债01”) 【发行主体】:杭州富阳开发区建设投资集团有限公司 【发行规模】:7+6亿元 【债券期限】:7年期,同时设置本金提前偿还条款 【利率区间】:不超过5% 【主承销商】:中信建投证券股份有限公司 【募集用途】:本期债券拟募集资金总额为人民币13.00亿元,其中8.00亿元用于银湖区块安置房建设项目(6#、7#安置地块),5亿元用于补充营运资金 【债券评级】:AA/AA+ 【担保情况】:本期债券由杭州富阳城市建设投资集团有限公司提供全额无条件不可撤销连带责任保证担保 【发行场所】:上交所、银行间 【簿记时间】:计划2020年10月23日 【起息日期】:计划2020年10月27日 【缴款日期】:计划2020年10月27日 项目联系人 本期项目的具体情况欢迎您随时和我们沟通,期待您的参与! 联系人:贾涵予 联系方式:010-86451885 发行人概况 发行人是由富阳市国有资产管理委员会办公室投资组建的国有独资公司。2019年9月30日,发行人更名为杭州富阳开发区建设投资集团有限公司。截至2019年末,发行人控股股东和实际控制人为富阳经济技术开发区管理委员会。发行人是杭州市富阳区的国有公司,也是国家级经开区富阳经济技术开发区内唯一的城投公司和基础设施建设载体。近年来,随着杭州地铁建设的推进,富阳区融入杭州主城区的步伐进一步加快,有力推动了高新产业发展、高品质城市建设和高水平社会治理,使区域经济实现平稳增长。2019年,富阳区入选全国综合实力百强区、全国绿色发展百强区、全国投资潜力百强区、全国科技创新百强区和全国新型城镇化质量百强区。 截至2019年末,发行人合并资产总额480.50亿元,负债合计279.61亿元,所有者权益200.89亿元。2019年,发行人实现营业收入18.50亿元,净利润3.05亿元;经营活动产生的现金流量净额 -40.67亿元,现金及现金等价物净增加额13.68亿元。 主要财务指标 发行人投资亮点 1、地域优势 发行人及其绝大多数所属企业地处浙江省杭州市内,具有明显的地域优势。杭州市位于中国经济最发达的长江三角洲地区,经济总量多年居中国省会城市前列。浙江公路交通网络以杭州为轴心,辐射覆盖中国经济最发达的长江三角洲四省一市。中国两大国际深水海港-上海港、宁波港-舟山港成为杭州对外海运最佳“组合港”,有利于人才的聚集,并给发行人原材料供应和成品发运带来有利条件。 2、区域垄断优势 发行人是富阳市经济技术开发区内唯一的国有投融资公司,在基础设施、国有资产运营业务开展方面享有独占性,同时享有国家级经济技术开发区的政策优惠。在当地政府的重点关注和大力扶持下,发行人在当地获得了所在行业的垄断性地位,全面负责富阳经济技术开发区的开发建设,在城市基础设施和土地开发整理等领域均具有区域垄断优势。 3、政府支持优势 发行人的日常经营得到地方政府的大力支持。由于承担了区域内大量的市政建设工程,政府根据实际项目进度情况给予发行人及下属子公司一定的政府补助。地方政府在财政、资源等方面给予发行人的强有力支持,将成为发行人拓展业务的有力保障。 4、业务优势 在土地开发和安置房建设方面,发行人作为富阳经济技术开发区城市基础设施建设的重要主体,受政府委托,为城市基础设施建设项目投资提供服务,面临的竞争压力很小。富阳经济技术开发区正处于高速发展阶段,对基础设施建设需求处于增长阶段,发行人的业务量和经济效益将同步增加。 发行人成立以来,在土地开发和安置房业务积累了丰富的运作经验,建立了严密的管理和风险控制体系,具备完整的盈利链条和有力的成本控制方法。发行人成熟的运作优势将在其未来的发展过程中起到积极的促进作用,有助于发行人业务稳步拓展、盈利能力持续增强、现金流保持稳健。 发行人偿债能力分析 最近三年,发行人年末的资产负债率分别为65.79%、65.84%和58.19%,负债风险可控,偿债压力较小,为发行人持续融资提供了较大空间。同期发行人的流动比率分别为4.82、4.07和4.28,速动比率分别为1.73、1.37和0.95,短期偿债能力保持在较好水平,可变现资产对已有债务的覆盖情况良好。 最近三年,发行人的EBITDA分别为48,489.26万元、119,609.87万元和109,243.33万元。总体而言,发行人的息税前利润足以保证按时足额偿付全部已有债务,偿债风险较低。 最近三年,发行人债务资本比分别为61.73%、59.34%和56.50%,债务资本比逐年下降,并维持在较好的水平。鉴于发行人拥有大量变现能力较强、价值较高的流动资产,发行人在长期内将保持较强的偿债能力,未来仍有较大提升外部融资规模的空间。 综上所述,发行人流动性良好,盈利能力强健,偿债能力较强,进一步融资空间较大。随着发行人主营业务经营规模不断扩大,预计未来发行人的营业收入将保持快速增长趋势,偿债能力将保持稳健态势,维持较强的抗风险能力,可保障各项债务的按时偿还。 本报告中的信息、数据均来源于公开资料,最终发行条款以公告的募集说明书为准,如对某项目有兴趣,请联系我司固定收益部有关销售人员。
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