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宏源期货-有色金属周度策略报告:低库存支持铝价走强,铜锌延续震荡-201019

上传日期:2020-10-22 13:04:00  研报作者:朱善颖  分享者:9k9zy   收藏研报

【研究报告内容】


  铜:基本面变化:1)国内库存小幅下降,总量仍处于高位,LME 库存继续大增,总量突破 18 万吨;2)铜精矿 TC 运行于 48-49 美金之间,智利矿山劳资谈判达成一致,矿端隐患暂时消除;3)10 月主要铜材开工率大多下降,消费不旺施压价格。
  价格运行逻辑:铜价近期延续震荡,国内消费承压及海外持续累库施压价格,但在矿端仍然偏紧的背景下,难构成显著利空。短期海外情绪性扰动仍然较大,疫情二次爆发、美国大选及财政刺激进展反复扰动市场情绪,基本面缺乏方向性驱动的背景下,短期建议仍以震荡对待铜价,可卖出宽跨式期权赚取时间价值。
  铝:基本面变化:1)铝锭库存低位徘徊,现货升水持续走高,现货强势带动期货盘面走高;2)行业利润维持高位,国内新投产及复产产能继续提升,市场对供给增长的预期一致,但产能提升尚未反映到库存上;3)下游铝材开工率 9 月小幅提升,消费表现尚可。
  价格运行逻辑:沪铝上周震荡上行,价格自 14100 一带上行至14800 附近,低库存是短期多头的最大支撑。基本面来看,市场在供给增加与低库存的博弈中暂时选择了后者,价格短期预计仍以高位震荡为主,万五一带压力较大,持续关注产量与库存变动。
   锌:基本面变化:1)LME 库存震荡于 21 万吨附近,国内社库小幅上涨至 16 万吨之上,主要消费地现货升水均有回落;2)锌精矿TC 继续大幅下降,10 月预期产量虽然相较 9 月小幅提升,但仍需关注利润压缩对冶炼行业提产的影响;3)华北地区冬季限产对锌下游行业有一定影响,消费侧短期有一定利空。价格运行逻辑:沪锌上周延续震荡,价格运行于 19000-19600 之间。锌短期基本面多空交织,下游消费干扰、现货升水走弱利空价格,但精矿价格持续上行使得供给侧有一定支撑,基本面难以给予方向性指引,锌价预计跟随宏观情绪波动,短期维持震荡对待。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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