中粮期货-【中粮视点】甲醇:一树梨花压海棠-201022

　　自上周伊始，甲醇进入上行通道，01合约价格自1916低点上行，高点触及2146，上涨230点，涨幅12%，是今日最亮眼的品种，没有之一。 现将近期逻辑梳理如下： 1 对于近期价格走势的理解 1. K线方面 图1 数据来源：Wind，中粮期货研究院 自9.30日一根大阴线后，节后甲醇价格有如一触即发的弹簧，上行势头强劲。今日高点超过5%的涨幅笔者理解为事件性驱动。 2、需求方面： 图2 数据来源：Wind，中粮期货研究院 “金九银十”是消费旺季，甲醇也不例外，通过数据观察，银十的需求强度高于金九，MTO消费持续高位，燃烧类需求如掺烧、二甲醚初步进入旺季，曲线上行。MTBE负荷也已基本达到季节性水平。 图3 数据来源：Wind，中粮期货研究院 LPG需求进入旺季，价格强势，二甲醚开工率与气醚价差呈现正相关，气醚价差扩大有利于二甲醚消费增加进而利好甲醇。 图4 数据来源：Wind 中粮期货研究院 二季度受进口冲击，MTBE负荷长期低位，目前随汽油消费增加，开工率回到季节性正常水平。MTBE对甲醇需求量较高，且需求地家中在鲁北地区，厂家集中补库极易早上原料价格上行。 图5 数据来源：Wind，中粮期货研究院 醇基燃料消费是四季度需求端的主要看点，而其部分的不透明性也增加了其可交易性。甲醇因其单位热值价格较低，被国内广大地区用于生活及出行燃料，而目前尚无机构对醇基燃料消费统计口径做详细划分和说明，根据不同版本数据统计口径，醇基燃料年消费甲醇量超过1000万吨，重要在取暖季周期内消费。 这个冬天可能有点冷的传说早已在市场飘荡，而醇基燃料并无政策法规限制，通过数据倒推计算其消费情况如能有超季节性变现，则后面10%的行情可期。 3. 供应方面： 图6 数据来源：Wind，中粮期货研究院 上图为外盘装置供应情况及甲醇进口情况，可见在12-1月是检修高峰期，此阶段刚好内外商谈长约，而外盘先天存在限产保价动力，故而通常进入12月下旬后，随进口缩量预期逐步落地，现货或将带动盘面价格持续走强。 图7 数据来源：Wind，中粮期货研究院 国产供应端利多因素主要体现在气头甲醇装置方面，取暖季后，天然气民用将导致川渝气头装置成本大幅上行，通常厂家会选择停车检修应对，带加工利润修复后，复产。 环保方面通常回对焦炉气装置较为敏感，如图所是，如有环保政策落地，预期焦炉气工艺装置也会随之减供2成左右。 综上，供应端的缩量预期，以及需求端发力是基本面看涨的核心因素。 2 未来观点简述 1、价格底部先对坚固，后续预期进口成本或将持续高于1700，那么对应盘面1900的价格底部坚固。 2、01合约预期依然有港口定价，进口成本及罐容成本共同决定盘面价格。 3、内地仓单及MTO利润依然是价格上行的天花板。 作者简介 李强 中粮期货研究院 化工资深研究员 任伟 中粮期货研究院 化工资深研究员 投资咨询资格证号：Z0012059 风险揭示 1.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很大不同。请投资者务必独立进行交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 2. 市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意见。 3.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进行交易，或可能为其他公司交易提供服务。 图3