安信证券-同享科技-839167.OC-同享科技：优质光伏焊带供应商，客户涵盖全球光伏龙头-201021

　　同享科技(839167)
　　同享科技是国内光伏焊带供应商，客户覆盖全球知名光伏组件厂商：公司成立于 2010 年，专注于高性能光伏焊带的研发、生产、销售，主要产品包括互连焊带和汇流焊带。下游客户涵盖晶科、晶澳、隆基、韩华、阿特斯等全球知名光伏组件厂商。2020 上半年公司营业收入达 2.58 亿元，相比去年同期营收 1.74 亿元增长 48.33%；归母净利润达 2932.17 万元，相比去年同期归母净利润增长 116.23%。
　　受益行业高景气度近年快速增长，MBB 焊带推出带动毛利率持续增长，新建年产 1 万吨焊带生产线满足下游客户需求：2020 年上半年，公司加强了对新产品 MBB 焊带的研发和销售力度， MBB 焊带毛利率为 24.07%，相比汇流焊带（19.52%）和互连焊带（16.97%）较高，已成为公司收入和利润新的增长点。
　　下游产业高景气度带动光伏焊带市场， 竞争格局分散公司位于头部梯队：光伏焊带属于光伏组件重要的辅助材料之一，2019-2023 年，国内光伏焊带空间或为 121 亿元。全球光伏焊带需求空间或为 356亿元。光伏焊带是太阳能光伏产业中的细分行业，具有“小行业，大市场”的特征。目前国内光伏焊带第一梯队公司主要有宇邦新材、同享科技、泰力松、太阳科技、易通科技等。预计 2025 年后 9 主栅以上电池市场占有率或将逐渐增加， 9 主栅及以上的电池在焊接上使用 MBB 焊带，公司已掌握 MBB 焊带技术，2019 年已进入量产。
　　公司覆盖全球光伏组件龙头厂商，受益下游需求扩张：2017- 2019年公司前五大客户销售金额占公司当期营业收入的比例分别为98.61%、98.77%和 97.94%，公司前五大客户均属全球市场排名前十大企业， 2019 年度公司供应量占到在光伏组件行业全球排名前三的晶科能源光伏焊带需求量的 43.29%，系其光伏焊带主要供应商之一。2017-2019 年，公司产量快速增加，但废料占比逐年稳步下降，退货金额占成本比例降至 0.3%，公司产品质量持续提升。截至 2019 年末，已获得授权的专利共 31 项。和同行业公司相比，同享科技营收体量较大，成长性较好，大客户优势显著。
　　风险提示：客户集中度较高风险、产业政策变动风险、技术风险。