华泰证券-新能源补贴政策点评：落实合理小时数,确权存量项目补贴-201021

　　明确合理利用小时数，解决新能源补贴拖欠进入实操层面
　　财政部、发展改革委、国家能源局 10 月 20 日发布关于《关于促进非水可再生能源发电健康发展的若干意见》有关事项的补充通知。 文件明确风电、光伏等新能源发电全生命周期补贴小时数，立足于确权存量项目，助力核定中央财政补贴总额。我们认为全生命周期补贴小时数的落地标志着解决存量项目补贴拖欠进入实操层面，电站运营资产实现新老划断，新增电站项目不拖欠补贴。我们认为技术降本仍然是行业主旋律，在碳中和承诺的历史背景下，依靠新能源推动能源革命的趋势或将持续强化。
　　确权存量项目，正式明确补贴总额和期限
　　文件明确各类补贴项目全生命周期合理利用小时数，立足避免不合规项目补贴支出，防止补贴缺口进一步放大。在明确合理发电小时数基础上，明确了项目补贴资金总规模，消除了补贴资金拨付不到位的疑虑。年初以来，能源局、财政部力推优化补贴方式和补贴兑付流程， 财建 2020 年 4、5、6号文对新能源现有补贴机制进行了优化，明确以收定支、充分保障存量项目合理收益；电站运营资产新老项目划断，新增项目不拖欠补贴。全生命周期小时数的落地确定了可再生能源享受财政补贴的总额度，为后期存量项目补贴拖欠的解决奠定基础。
　　按合理利用小时数给予补贴，继续鼓励技术进步
　　文件明确了可再生能源补贴附加的结算规则，以合理利用小时数为基础，核定单个项目的补贴情况。按照 20 年生命周期折算，风电Ⅰ类到Ⅳ类电站年均发电小时数分别为 2400h/2200h/2000h/1800h，海上风电年均发电小时数 2600h；光伏Ⅰ类到Ⅲ类年均发电小时数分别为 1600h/1300h/1 100h，政策鼓励技术进步，对于采用先进技术的领跑者基地项目及 2019、2020年竞价项目全生命周期合理利用小时数在所在资源区小时数基础上增加10%。 所发电量超过全生命周期补贴电量部分或并网满 20 年后，不再享受中央财政补贴资金，核发绿证准许参与绿证交易。
　　确权存量项目发电小时数，不影响新增项目，十四五展望仍然乐观对于新增项目面向十四五市场化竞争阶段，依靠先进技术持续降本仍然是行业主旋律。在碳中和承诺的历史背景下，依靠新能源推动能源革命的趋势持续强化。推荐产业链龙头标的中环股份；风电产业链整机厂及核心零部件供应商金风科技、天顺风能等；拥有三类资源区优质电站及平价示范项目的电站运营商林洋能源等。
　　风险提示：新能源装机不及预期；补贴下发进度慢于预期等。