浙商证券-浙商早知道 | 10月22日-201022

　　本期精华 【浙商食饮 邱冠华】金徽酒（603919）：结构提升+渠道拓展为发展点，豫园增持加速公司二次创业。 【浙商机械 王华君】内蒙一机（600967）：股权划转完成，资源整合能力、意愿有望提升。 内容详情 01 重要推荐 【浙商食饮 邱冠华】二次创业加速进行时，结构升级及渠道拓展为最大看点──金徽酒（603919）深度报告 1、行业—标的：白酒—金徽酒（603919）。 2、推荐逻辑： ①陇上名酒，复星入主有望协同发展； ②对赌加码激励，为公司超预期发展奠定基础； ③内外齐发力，省内产品高端化速度或超预期； ④立足甘肃聚焦大西北，有望成为西北王。 1）超预期点：复兴入主带来的业务协同效应或超预期；省内高端化速度或超预期；渠道拓展速度或超预期。 2）驱动因素：消费持续升级、高端酒批价上行、公司深度改革持续。 3）目标价格、现价空间：34元/股，仍有30%的增长空间。 4）盈利预测与估值： 预计2020-2022年收入增速分别为9.4%、17.5%、19.2%；归母净利润增速分别为12.0%、22.8%、23.8%；EPS分别为0.6、0.7、0.9元/股；PE分别为40、32、26倍。长期看公司具备较强成长性，当前估值具有性价比，首次覆盖给予买入评级。 3、催化剂： 1）库存回落； 2）终端价提升； 3）产品结构持续升级； 4）省外拓展加速。 4、风险因素： 1）国内疫情二次爆发，影响白酒整体动销； 2）高端酒动销情况不及预期。 报告日期：2020年10月20日 报告链接： https://mp.weixin.qq.com/s/nqxzRuKfgo1J4uUt-G8ECA 02 重要点评 【浙商机械 王华君】股权划转完成，资本运作、资源整合能力有望提升──内蒙一机（600967）点评报告 1、主要事件：一机集团将所持部分股权（8.92%）无偿划转至中兵投资事项，目前已完成过户登记手续。 2、简要点评： 1）股权划转完成后，上市公司在资本运作、资产整合等方面能力、意愿有望提升。 2）受益维持强大陆军、新型装备换装的国内需求以及外贸需求向好，坦克龙头有望持续受益。 3）现金流好，手持现金高。公司市值191亿，2019年/2020H分别手持现金105亿/87亿。 3、投资机会、催化剂与投资风险： 1）投资机会：预计2020-2022年归母净利润分别6.6/7.9/9.1亿元，PE29/24/21倍。考虑陆战核心总装资产整体上市的稀缺性和战略价值，同时在主流军工股中估值最低，目标价14.2元，“买入”评级。 2）催化剂：陆战装备外贸订单公布；军工板块的上涨；财务报表公布。 3）投资风险：出口需求及交付受到中美战略博弈的负面影响。 报告日期：2020年10月21日 法律声明及风险提示 本报告由浙商证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，经营许可证编号为：Z39833000）制作。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但浙商证券股份有限公司及其关联机构（以下统称“本公司” ）对这些信息的真实性、准确性及完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更。本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告仅供本公司的客户作参考之用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 本报告版权均归本公司所有，未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、发布、传播本报告的全部或部分内容。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明本报告发布人和发布日期，并提示使用本报告的风险。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司将保留向其追究法律责任的权利。