方正中期期货-【甲醇】去库阶段 甲醇修复性上涨-201022

　　摘要： 甲醇期货大幅拉涨，突破前期高点，最高攀升至2146，创近八个月新高。国庆假期归来，甲醇期、现货价格同步上涨，西北主产区企业出货好转，库存压力得到缓解。厂家心态改善，出厂报价稳中上调。后期装置检修计划不多，甲醇开工水平有所回升，货源供应相对充裕。国外装置停车检修支撑下，货源供应收紧，外盘报价强势拉升，导致进口利润被挤压，进口货源流入量下滑。8月份甲醇进口量大幅回落，下降至97.5万吨，与7月份相比缩减38.76万吨，9月份进口量在98万吨左右，也不足100万吨，有利于促进沿海地区去库存。经过两个多月的缓慢去库存，甲醇港口库存从150万吨附近回落至113万吨，缩减了将近25%，已经低于去年同期库存水平。甲醇产业链利润主要集中在下游产品，煤制烯烃企业生产积极性较高，开工维持在80%以上，部分长期停车装置存在重启计划，刚需支撑尚可。但传统需求行业旺季效应并未显现，多数维持低负荷运行态势，需求跟进滞缓。甲醇市场情况的好转并不是供需格局的逆转，当前供需矛盾依旧存在。缓慢去库存阶段，甲醇重心修复上涨。而供需依旧偏宽松，甲醇推涨并不顺畅，呈现运行区间震荡上移的走势。甲醇谨慎看涨，难以形成单边行情，预计四季度高点在2350附近。操作上，逢低做多为宜，短期关注2150附近压力。 一、主要化工品涨跌幅统计 国内主要化工品除了PP、PVC和橡胶外，大多数化工品尚未收复年内跌势。甲醇至今年内跌幅为6.96%，尤其是液体化工相对疲弱。 二、甲醇年内走势 一季度，甲醇冲高回落，步入下行通道，并在3月底4月初创上市以来新低。 二季度开始甲醇逐步止跌，处于震荡筑底阶段，持续到8月中旬，重心基本在1650-1850区间内波动。 在金九银十旺季预期下，甲醇主力合约移仓换月后，价格向上跳空，站稳1900关口，并进一步震荡上扬，重回2000大关上方运行。 三、近期行情分析 国庆长假期间，全球市场涨声一片。伴随着欧美疫情的发酵以及宏观事件的影响，长假期间全球风险资产跌宕起伏，但市场气氛整体偏暖，提振市场参与者信心，国内大宗商品普遍回升。甲醇期货主力合约迅速拉涨，一是对前期跌势的修复，另外得益于基本面的好转。 四、现货市场同步上涨 节后下游市场阶段性补货带动下，甲醇生产企业出货情况好转，存压力得到缓解，报价积极上调，内蒙古北线地区部分商谈1480-1520元/吨，南线地区商谈1520元/吨。甲醇市场区域走势分化，内地市场稳中上推，沿海市场上涨后略有回落。沿海与内地套利窗口尚未打开，不利于内地厂家排货。与前期相比，市场低价货源有所减少。贸易商报盘推涨，但高价货源成交放量不足。当前，甲醇与现货市场相比，依旧处于贴水状态。 五、外盘报价相对坚挺 受到多套装置停车检修的影响，海外甲醇货源供应收紧，报价积极反弹，表现强于国内市场。外盘报价全面上涨后，甲醇进口利润被挤压，国内进口量有所下滑。同时，当前国内甲醇市场价格处于相对低位，部分货源选择流向高价区域进行销售套利，此外，伊朗地区装港发货速度放缓，部分船货抵达时间延期，形成炒作题材。 六、进口货源缩减 国外甲醇货源供应收紧，甲醇进口量在8月份出现大幅回落，下降至97.5万吨，与7月份相比缩减38.76万吨，9月份进口量在98万吨左右，也不足100万吨。统计数据显示，1-9月份我国甲醇累计进口929.72万吨，高于去年同期的766.09万吨，大幅增加21.36%。近期部分装置已经重启，后期进口量仍有回升迹象，预计10月份进口量增加至116万吨。 七、港口库存消化缓慢 截至10月中旬，沿海地区甲醇库存延续下滑趋势，缩减至113.2万吨，环比下降4.52万吨，整体可流通货源预估在24.6万吨附近。据卓不完全统计，从10月下旬至11月初甲醇进口船货到港量预估在70.12万-71万吨附近。经过两个多月的缓慢去库存，甲醇港口库存从150万吨附近回落至113万吨，缩减了将近25%，已经低于去年同期库存水平。国外前期停车的装置近期已经陆续重启，后期甲醇进口量仍有所下滑，但幅度或受限，甲醇去库存周期拉长。 八、装置检修计划不多 甲醇装置整体开工负荷为71.96%，环比下跌0.5个百分点，高于去年同期水平2.26个百分点；西北地区开工负荷为81.60%，环比下降1.23个百分点，高于去年同期水平1.57个百分点。西北地区部分甲醇生产装置停车检修，而云南部分装置恢复重启，山东、河南地区装置稳定运行，甲醇行业开工水平窄幅回落。后期企业检修计划不多，且主产区开工水平维持在80%以上，甲醇货源供应充裕。 九、下游需求提升受限 煤（甲醇）制烯烃装置开工水平为87.84%，受到山东联泓MTO装置因下游原因窄幅降负的影响，环比下跌0.34个百分点。其他大多数装置运行平稳，对甲醇刚性需求尚可。甲醇产业链利润主要集中在下游，烯烃企业生产积极性较高。此外，山东华彬MTP装置已投料，烯烃是甲醇需求的主力军。传统需求行业在旺季并无起色，MTBE和醋酸行业开工水平窄幅回落，虽然甲醛和二甲醚开工有所回升，但幅度有限，传统需求维持不温不火态势。 十、后期走势预测 甲醇大幅拉涨，突破前期高点，主要得益于基本面的好转。国庆假期归来，甲醇期、现货价格同步上涨，西北主产区企业出货好转，库存压力得到缓解。国外装置停车检修支撑下，货源供应收紧，外盘报价强势拉升，导致进口利润被挤压，进口货源流入量下滑，有利于促进沿海地区去库存。甲醇产业链利润主要集中在下游产品，煤制烯烃企业生产积极性较高，开工维持在80%以上，部分长期停车装置存在重启计划，刚需支撑尚可。甲醇市场情况的好转并不是供需格局的逆转，当前供需矛盾依旧存在。缓慢去库存阶段，甲醇重心修复上涨。但供需依旧偏宽松，甲醇推涨并不顺畅，呈现运行区间震荡上移的走势甲醇将维持低位震荡格局，谨慎看涨，难以形成单边行情，预计高点在2350附近。操作上，逢低做多为宜，适合短线策略。 免责声明 我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。 本报告版权仅为方正中期研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。