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东北证券-9月经济数据点评:消费潜力加快释放,预计全年GDP增速2.2%左右-201021

上传日期:2020-10-21 15:59:00  研报作者:沈新凤,刘星辰  分享者:dahai   收藏研报

【研究报告内容】


  供给端来看,9 月工业生产明显加快。规模以上工业增加值同比增6.9%,增速较上月加快 1.3 个百分点,预期为 5.8%。结构来看,生产加快主要受制造业增加值回升所致, 9 月制造业增加值增速较上月加快1.6 个百分点至 7.6%,除了因制造业回升动能延续所致,也与今年工作日较去年多增 2 天有关。其中,高技术制造业和装备制造业较快增长。前三季度,高技术制造业、装备制造业增加值同比分别增长 5.9%、 4.7%。需求端来看, 9 月社零增速超预期回升, 当月同比增 3.3%,预期增 1.6%。支撑社零加快修复的动能主要集中在三方面:一是线下消费持续向好,居民外出就餐和出行活动增加;二是随着居民收入水平的修复、开学季到来等因素,衣着、办公类消费明显改善;三是汽车消费依旧维持高位,近三个月增速维持在 11%左右。但需要关注的是,地产后周期相关的家电、家具、建材消费表现依旧疲软, 9 月仍在零增长左右徘徊。固定资产投资趋稳,房地产投资保持韧性、制造业投资弱势复苏、基建投资持续回落。9 月固定资产投资同比增 7.5%。三大投资中,9 月制造业投资同比增 3.0%,8 月、7 月同比为 5.0%、-3.1%;9 月基建投资(不含电力)同比增 3.2%,8 月、7 月同比为 4.0%、7.9%;9 月房地产开发投资同比增 12.0%,8 月、7 月分别为 11.8%和 11.7%。
  失业率稳中有落,就业形势整体稳定,居民收入修复相对较缓。9 月份,全国城镇调查失业率为 5.4%,较上月回落 0.2 个百分点;农村外出务工劳动力同比下降 2.1%,较二季度末回落 0.6 个百分点;前三季度,全国城镇新增就业 898 万人,基本完成全年目标任务。三季度末,城镇和农村居民人均可支配收入累计增速分别回升至 2.8%、5.8%。展望四季度,预计工业生产仍将保持高位运行。一方面海外产能缺口尚待修复、东南亚订单回流,中国年内将继续承担“世界工厂”的重任;另一方面,受旺季赶工影响,10 月后建材成交明显改善,水泥价格也保持季节性回升态势。需求方面,房企资金回落对地产投资维持高增长的隐忧将逐步显现;地方财力下滑,对基建投资的高增长难以期待;产能利用率叠加利润持续回升有利于推动制造业投资的稳步修复;线下消费持续改善有助于带动社零修复加快,但收入修复较缓或将制约消费的提升空间。货币政策方面,年内货币进一步收紧概率走低,社融年内预计高位走稳,为实体营造较为宽松的信用环境。
  风险提示:海外疫情反复,货币政策进一步收紧。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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