兴业证券-医药行业周报：支架集采方案公布，“进口替代+自主创新”之路加速开启-201021

　　投资要点
　　 近日，联合采购办公室发布《国家组织冠脉支架集中带量采购文件》，全国层面高值耗材带量采购即将启动，“进口替代+自主创新”之路加速开启。
　　短期关注进口替代，长期自主创新是核心： 我们认为，类似于药品集采，此次方案对后续高值耗材的集采具备较大的参考意义。基于此次意向采购量较大且进口国产不分组，我们认为将利好于目前国产产品占比尚不高的细分领域实现进口替代，例如骨科中部分细分赛道等。因此，短期来看，虽然产品价格可能会面临一定冲击，但进口替代仍有望带来以价换量的红利。长期来看，拥有自主创新能力、业务多元化布局，或是单一产品具有高技术含量和高附加值，在差异化竞争中具有明显优势的国产龙头企业有望在行业洗牌中受益。展望未来，新一代自主创新/进口替代的医疗器械企业从更长期来看将会面临估值体系再造（类似之前的创新药 Pipeline 估值）和成长提速的机会。
　　从细分板块来看，心血管支架、监护仪等已经实现进口替代， 也诞生了乐普医疗、微创医疗、迈瑞医疗这样的龙头大公司。 彩超、化学发光、内镜耗材或者微创耗材、骨科耗材、心脑血管耗材等板块，在技术已经媲美进口产品后，目前正在逐步进口替代，是未来牛股诞生的重要细分领域。 相关公司如彩超化学发光的迈瑞医疗、安图生物、新产业；内镜耗材南微医学；骨科耗材威高股份、爱康医疗、春立医疗、三友医疗； TAVR 领域的启明医疗、沛嘉医疗；主动脉和外周耗材领域的微创医疗、心脉医疗等。
　　四条主线进行布局。 “消费医疗”： 逢低布局各赛道龙头企业【医疗服务】（爱尔眼科、金域医学、通策医疗、美年健康、锦欣生殖等）、 “IVD 化学发光”：迈瑞医疗、新产业、安图生物、迈克生物。【药店】（益丰药房、大参林、一心堂、老百姓等）、【品牌消费品】（片仔癀、云南白药、同仁堂）。 “创新药及产业链”： 下半年业绩加速【大市值龙头】（药明康德、泰格医药、药明生物）、【细分赛道】（凯莱英、康龙化成、药石科技等）、系统性优势的【BigPharma】（恒瑞医药、中国生物制药、翰森制药等）、新兴【Biotech】（信达生物、君实生物、诺诚健华、康方生物、康宁杰瑞等）。 “创新医疗器械和创新疫苗”： 【创新医疗器械大平台+科创企业】（迈瑞医疗、乐普医疗、威高集团、微创医疗、三友医疗、伟思医疗、心脉医疗、南微医学、健帆生物等）、【创新疫苗】（长春高新、康泰生物、华兰生物、康希诺生物、智飞生物、万泰生物、康华生物）。
　　风险提示： 行业政策变化超预期，境内外疫情反复，行业竞争加剧