中国银河-A股策略专题：三季报预告：全A盈利改善放缓，行业分化较为明显-201020

　　截至10月16日，共有1352家上市公司披露三季报业绩预告，整体披露率较低，为33.4%，中小板、科创板、创业板和主板的披露率分别为54.3%、34.1%、24.9%和26.8%。2020年三季度市场整体喜忧参半。从已披露三季报的业绩预告类型来看，全A预喜率为47.19%，接近半数，预增公司占比最高，为28.11%。
　　全A盈利持续改善，改善速度整体放缓。据统计，全A2020年三季报净利润同比增速为22.5%，较2020年二季度净利润同比增速-8.01%上升14个百分点，表明随经济逐步回暖，企业复工复产，全A盈利持续改善。但从环比修复的速度来看，三季度业绩的修复速度（全A2020Q3业绩同比增速环比2020Q2增加14.25%）低于二季度业绩的修复（全A2020Q2业绩同比增速环比2020Q1增加36.48%），改善速度整体放缓。
　　农林牧渔、电气设备、非银金融、食品饮料、电子等板块景气度较高，休闲服务、交通运输、纺织服装、房地产、采掘和商业贸易等业绩承压较大。环比来看，中游制造板块和消费板块三季度业绩环比改善明显，非银金融、农林牧渔、家用电器、电子、电气设备和食品饮料等三季度业绩环比改善靠前，农林牧渔、电气设备、食品饮料及TMT板块一直保持较高增速。休闲服务、交通运输、纺织服装、房地产、采掘和商业贸易等行业盈利增速一直为负，反映出在疫情防控下，居民需求仍较疲软，消费能力受到抑制，制造业、工业及服务类企业受疫情冲击较大，盈利恢复缓慢。
　　目前市场整体处于震荡态势，热门板块轮转较快，展望后市，我们的策略是“守稳待事（势）”。权衡相关事件（如美国大选）带来的风险和机会，关注事件发生带来的机会，抓住好公司的下跌机会，等待新的上升趋势。根据三季报业绩表现，建议关注：
　　1）新能源产业链、汽车产业链，业绩表现较好且能够持续改善，“十四五”规划超预期的确定性较强。
　　2）日历效应：保险股等周期性板块阶段性占优，工程机械、建材等周期成长行业的机会值得关注，同时有一定业绩支撑。
　　3）主赛道：政治局集体学习量子科技给科技相关板块带来事件性机会。等待消费、科技、医药等优质公司下跌到合理估值，依然是首选。
　　风险提示：1）中美摩擦；2）主赛道过度拥挤；3）业绩预期无法兑现