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中信建投-【常州城建小公募(第五期)】不超13亿,5年(20常城06,175289 ,3.5%-4.5%),AAA/AAA,明日簿记-201021

上传日期:2020-10-21 14:42:00  研报作者:中信建投固定收益部  分享者:auu1000   收藏研报

【研究报告内容】


  常州市城市建设(集团)有限公司2020年公开发行公司债券(第五期) 【债券名称】:常州市城市建设(集团)有限公司2020年公开发行公司债券(第五期) 【发行主体】:常州市城市建设(集团)有限公司 【发行规模】:不超13亿 【债券期限】:5年 【利率区间】:3.5%-4.5% 【债券简称】:20常城06 【债券代码】:175289 【债券评级】:中诚信AAA/AAA 【主承销商】:中信建投证券股份有限公司 【募集用途】:本期债券募集资金扣除发行费用后,拟用于偿还银行借款等有息负债的本金及利息 【担保情况】:无担保 【发行场所】:上交所 【参考质押率】:9折 【簿记时间】:2020年10月22日14:00-16:00 【起息日期】:2020年10月26日 【缴款日期】:2020年10月26日 项目联系人 本期项目的具体情况欢迎您随时和我们沟通,期待您的参与! 联系人:余鹏程 联系方式:010-65608463 发行人概况 常州市城市建设(集团)有限公司前身为常州市城市建设投资有限公司,成立于2002 年11 月,由常州投资集团有限公司投资组建,初始注册资本为人民币5,000.00 万元。经常州市人民政府《关于组建常州市城市建设(集团)有限公司的批复》(常政复【2003】37 号)批准,2003 年8 月15 日常州市人民政府以常州市建设局持有的常州市自来水集团公司、常州市燃气热力总公司、常州市排水公司、常州市公共交通集团公司、常州市市政建设工程总公司、常州市先达路桥工程有限责任公司和常州市常灯光电安装工程有限公司等七家市政公用企业截至2003 年6 月底授权范围内企业账面国有净资产10 亿元出资,组建常州市城市建设(集团)有限公司,公司注册资本变更为10 亿元,原股东常州投资集团有限公司退出,常州市人民政府成为公司的唯一股东。截至2020 年3 月末,公司实收资本10 亿元,常州市人民政府授权常州市人民政府国有资产监督管理委员会履行出资人职责,常州市国有资产监督管理委员会为公司实际控制人。 公司主要运营水务、燃气等公用事业和城市基础设施建设业务,运营区域以常州市城区为主(天宁、钟楼、新北及经开区),涵盖武进区及金坛区部分区域。截至2020 年3 月末,公司全资及控股一级子公司共9 家。 截至2019 年末,公司总资产1,348.89 亿元,所有者权益(含少数股东权益,下同)479.64 亿元,资产负债率为64.44%;2019 年,公司实现营业总收入34.87 亿元,净利润5.34 亿元,经营活动净现金流9.18 亿元。 截至2020 年3 月末,公司总资产1,396.54 亿元,所有者权益480.21 亿元,资产负债率为65.61%;2020 年1~3 月,公司实现营业总收入7.20 亿元,净利润0.48 亿元,经营活动净现金流1.56 亿元。 主要财务指标 发行人投资亮点 1、优越的区位环境 常州地处江南、长江三角洲中心地带,是长江三角洲地区中心城市之一、先进制造业基地和文化旅游名城,江苏长江经济带重要组成部分,与苏州、无锡构成苏锡常都市圈。常州处于宁镇扬一体化、苏锡常一体化以及常泰跨江融合的中部交汇地带,具有得天独厚的区位与交通优势。 此外,常州在建设扬子江城市群的战略格局中占有重要地位。为认真贯彻党的十九大精神,推动“一带一路”和长江经济带建设两大国家战略,落实江苏省委、省政府“1+3”重点功能区战略部署,打造具有国际影响力和竞争力的扬子江城市群,中共江苏省委、江苏省人民政府于2017年10月24日发布《关于加快建设扬子江城市群的意见》(苏发〔2017〕27号文),明确了对扬子江城市群的战略定位,提出要将其打造成为全球产业创新高地、国际先进制造业基地。扬子江城市群包括南京、苏州、无锡、常州、镇江、南通、扬州、泰州等沿江八个设区市,位于国家“一带一路”建设和长江经济带发展融合交汇地带,地理区位优势独特、综合经济实力雄厚、文化底蕴深厚。常州地处沿运河城镇轴、沿江城镇轴交汇处,位于扬子江城市群带状中心,是承东启西、牵引南北的战略支点。 2、区域经营垄断性 发行人燃气、自来水、污水处理等业务均属于公用事业,需要投入巨额资金来建设长期基础设施,在规划、投入、运行等方面具有自然排他性。因此,一旦基础设施建立,其他企业因设施缺失、投入太大等因素难以介入该行业。这确保了发行人燃气、自来水、污水处理等业务在区域内具有很高的市场占有率,在现有格局维持的情况下能维持相对稳定的自然垄断收入。 3、政策支持 发行人是常州市政府下属城市基础设施建设和公用事业运营的骨干企业,在近几年的经营发展过程中,与常州市地方政府形成了良好的业务合作关系。在市政府发展基础设施建设和公共事业建设的各类长、短期规划中,发行人均具有较大优势。常州市政府通过资产注入、专项补贴等方式,给予发行人支持。 4、丰富的项目建设经验和人才优势 发行人业务优势明显,在长期从事土地开发、城建与公用事业项目运营过程中积累了丰富的项目建设经验。人员结构上,发行人本科及以上学历的员工比例49.82%,同时,发行人在项目建设中培养出了一大批高素质的专业化人才,并利用自身优势吸引人才、留住人才,充足的人力资源为发行人业务的稳定发展提供了良好的保障。 5、雄厚的综合实力及较强的融资能力 发行人拥有常州市政府注入资金支持,拥有特许经营权等资源和优质的实体资产,与金融机构有多年的良好合作关系,具备了较强的融资能力。截至2020年3月末,发行人合并口径的银行类金融机构授信总额度3,346,947.00万元,已使用授信额度1,442,389.00万元,未使用额度1,904,558.00万元。此外,发行人不断创新融资方式,已经改变初期仅依靠银行贷款的单一融资手段,自2008年以来多次在资本市场公开融资,实现直接融资与间接融资“双管”齐下。报告期内发行人资质情况较好,在高资信维持和正常经营发展的前提下,预计发行人未来有一定的持续融资能力优势。 发行人偿债能力分析 1、短期偿债能力 截至报告期各期末,发行人流动比率分别为3.06、3.55、3.00和2.66;速动比率分别为1.87、2.18、1.76和1.59。从短期偿债指标来看,发行人报告期内的流动比率、速动比率处于良好水平;但发行人其他应收款和存货余额较大,变现需要一定的时间,对于流动负债的偿付存在一定的流动性风险。 截至2020年3月末,发行人货币资金为100.58亿元,未使用授信额度为190.46亿元。发行人融资渠道畅通,根据发行人融资规划未来一年内,发行人拟通过直接融资获得资金约190亿元,拟通过银行借款等间接融资获得资金约120亿元。另外,根据发行人经营规划,2020年发行人土地整理板块拟收回资金约36亿元;2020年预计实现营业收入超过30亿元。上述资金来源为发行人短期借款及一年内到期的非流动负债金额偿还提供了强有力保障。 2、长期偿债能力 截至报告期各期末,发行人资产负债率分别为66.65%、66.45%、64.44%和65.61%,报告期内整体波动较小。近三年,EBITDA利息保障倍数分别为0.22倍、0.28倍和0.22倍,数值较低,主要系资本化的利息支出较大。 本报告中的信息、数据均来源于公开资料,最终发行条款以公告的募集说明书为准,如对某项目有兴趣,请联系我司固定收益部有关销售人员。
 报告详细内容请查阅原报告附件
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