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中信建投-【攀钢可续期小公募】不超20亿,3+N年(20攀钢Y1,149275,4.0-6.0%),AAA/AAA,深交所,免税,今日簿记-201021

上传日期:2020-10-21 14:42:00  研报作者:中信建投固定收益部  分享者:avison111   收藏研报

【研究报告内容】


  攀钢集团有限公司2020年面向专业投资者公开发行可续期公司债券(第一期) 【债券名称】:攀钢集团有限公司2020年面向专业投资者公开发行可续期公司债券(第一期) 【发行主体】:攀钢集团有限公司 【债券期限】:3+N年 【发行规模】:不超过20亿元(含20亿) 【利率区间】:4.00%-6.00% 【债券简称】:20攀钢Y1 【债券代码】:149275 【债券评级】:中诚信AAA/AAA 【主承销商】:中信建投证券股份有限公司 【募集用途】:拟用于偿还有息债务及补充营运资金 【担保情况】:无担保 【发行场所】:深交所 【参考质押率】:9折 【簿记传真】:010-88027190、010-88027175 【咨询电话】:010-88027216 【簿记时间】:2020年10月21日14:00-16:00 【起息日期】:2020年10月23日 【缴款日期】:2020年10月23日 项目联系人 本期项目的具体情况欢迎您随时和我们沟通,期待您的参与! 联系人:冯炜琼 联系方式:010-85159254 发行人概况 攀钢集团有限公司成立于1965年,原名攀枝花钢铁厂,2009年改制为国有独资公司,更名为攀钢集团有限公司。2010年5月,按照国资委要求,攀钢集团与鞍山钢铁集团有限公司(以下简称“鞍山钢铁”)实行联合重组,重组后新设立的鞍钢集团和鞍山钢铁均成为鞍钢集团的全资子公司。经过多次注资、资产重组后,截止2020年3月末,公司注册资本为50.00亿元,实收资本265.84亿元,注册资本与实收资本差异较大主要系重组后鞍钢集团多次向攀钢集团进行增资,但未进行工商变更所致。依托攀西地区丰富的钒钛磁铁矿资源,公司成为特大型钒钛钢铁集团企业,也是世界第一的产钒企业。目前公司经营范围包括:钢、铁、钒、钛冶炼,钢压延加工,金属产品、机电设备、船舶制造修理,建筑材料制造,金属及非金属采矿等。 建设攀钢是党和国家为开发攀西资源、改变我国钢铁工业布局、建设大三线作出的重大战略决策。攀钢始建于1965年,一期建设艰苦卓绝,1970年出铁,1971年出钢,1974年出钢材,结束了我国西部没有大型钢铁企业的历史。攀钢1986年开始建设二期工程,到1997年基本完成,实现品种规模上台阶,结束了我国西部不能生产板材的历史。2001年以来,攀钢积极推进“材变精品”技术改造,实施跨区域联合重组,建设西昌钒钛资源综合利用新基地。 截至2019年末,发行人总资产为976.18亿元,总负债为596.78亿元,资产负债率61.13%,2019年度实现营业总收入793.79亿元,净利润16.95亿元,经营活动产生的现金净流量42.46亿元。 截至2020年3月末,发行人总资产为992.53亿元,总负债为617.03亿元,资产负债率62.17%,2020年1-3月实现营业总收入174.88亿元,净利润2.59亿元,经营活动产生的现金净流量3.08亿元。 主要财务指标 发行人投资亮点 1、资源优势 攀钢集团依托攀西地区丰富的钒钛磁铁矿资源,资源开发的规模和铁矿石自给率在国内同行企业中占有一定的优势。攀钢集团所处的攀西地区是中国乃至世界矿产资源最富集的地区之一,是我国第二大铁矿区,蕴藏着上百亿吨的钒钛磁铁矿资源,钒资源储量占中国的52%,钛资源储量占中国的95%,同时还伴生钴、铬、镍、镓、钪等10多种稀有贵重矿产资源,综合利用价值极高。攀西地区还有较丰富的水资源、电力资源,本地及近邻云贵地区有较丰富的煤炭、普通铁矿石及石灰石等相关资源,各种资源优势有效地转化为成本优势,攀钢集团生铁成本保持行业内领先。 2、市场品牌优势 与国内大多数钢铁企业相比,攀钢形成了独具特色的钒、钛、钢铁系 列产品。攀钢拥有钒产品、钛产品、铁道用钢、电板、无缝钢管、高温合金等多项拳头产品。攀钢重轨具有国际竞争力,不仅国内市场占有率高而且有相当部分出口或者替代进口,已经具备生产380km/h高速钢轨的能力,在国内居领先水平。攀钢集团是我国最大、世界第一的产钒企业,我国最大的钛原料和产业链最为完整的钛加工企业。钒产业技术和品种世界领先,拥有五氧化二钒、中钒铁、高钒铁、三氧化二钒、钒氮合金等系列产品。 钛产业品种质量国内领先,形成了从钛原料到钛渣、钛白、海绵钛、钛材、钛合金等完整的钛产业链,供应总量达到国内第一。开发出仅有美国、俄罗斯、日本等少数国家掌握的使用普通热、冷连轧机轧制钛卷的先进技术。 3、技术研发优势 多年来,在钒钛资源综合利用的自主创新和技术水平方面,攀钢集团一直处于国内领先水平,而且这种领先优势在近年来仍在不断扩大。攀钢集团培养了一支专业门类齐全、多个技术开发层次的科研人才队伍,在行业中拥有较强的科研开发实力;拥有核心专有技术72项,科技成果转化率达75%左右,科技贡献率达50%左右;建成有全连铸、轨梁万能轧机等,主体工艺流程具有国际先进水平。近年来,攀钢集团建成氧化钒清洁生产、高炉渣提钛、富钛料制取、钒钛磁铁矿综合利用新工艺等四条中试线,构建钒钛资源综合利用的技术创新平台,为企业未来发展提供更为坚强的技术支撑。 2017年-2019年,获省部级科技奖励项目56项,其中一等奖5项。截止2019年末,拥有有效专利3211件,其中发明专利2079件,国际专利77件,软件著作权38项。主持制(修)订国际标准3项,其中《ISO 5003:2016 43kg及以上对称平底钢轨(Flatbottom[vignole] railway rails 43kg/m and above)》和《ISO 22055:2019 铁路道岔轨(Switch and Crossing rails)》颁布实施,国家标准27项,行业标准3项。 4、管理与企业文化 在建设发展中,攀钢集团形成了“艰苦奋斗、勇攀高峰”的企业精神,形成了“以人为本,人企合一;严字当头,一丝不苟”的管理理念,这是攀钢集团的精神财富和软实力。经过多年管理创新,攀钢集团在管理体制机制、组织结构、人力资源等方面有了很大的改进。一是构建了新的管理体制,建立母子公司管理体制,整体上市后适时优化集团管控模式,奠定了科学化、规范化、高效化管理的基础。二是绩效考核体系的建立、生产经营管理法律风险防范、制度管理与创新、关联交易和招标工作规范、管理现代化工作等各方面都取得了显著成效。三是建立并持续改进质量管理体系、职业安全健康管理体系和测量控制体系等专业管理体系,形成了完善的基础管理平台。这些都为攀钢集团进一步发展提供了体制机制保障。 5、区位市场资源优势 攀钢集团位于四川西南部、川滇交界处,是我国西南地区最大的钒钛钢铁企业,坐拥市场资源优势。2013年2月,国家发改委审议并正式批准设立攀西国家级战略资源创新开发试验区,四川省委十一届三次全会提出,要将攀西经济区建设成为“国家战略资源创新开发试验区”,支持攀枝花建设川西南、滇西北区域中心城市和四川南向开放门户,攀枝花大力支持钒钛产业发展,这些都给攀钢集团加快发展、加快资源开发、优化产业结构提供了良好政策环境。 发行人偿债能力分析 截至2017-2019年末及2020年3月末,发行人的资产负债率分别是85.26%、71.49%、61.13%和62.17%。近年来,发行人资产负债率呈现下降趋势。由于钢铁行业是重资产行业,钢铁企业资产负债率普遍较高,发行人的资产负债率符合行业水平。 从发行人流动性看,2017-2019年末及2020年3月末,发行人流动比率分别为0.30、0.43、0.46和0.50,速动比率分别为0.21、0.33、0.33和0.35。发行人流动比率和速动比率稳步增长,短期偿债能力逐步改善。 2017-2019年度发行人EBITDA利息保障倍数分别为2.25、3.20和3.75。2017年以来,随着钢铁行业逐步回暖,钢价回升,发行人盈利情况有所改善,EBITDA利息保障倍数呈现上升趋势,偿债能力有所增强。 结合上述情况,发行人资产负债率逐步下降,短期偿债指标较为稳定,EBITDA利息保障倍数较高,货币资金充足,整体偿债能力较强。 本报告中的信息、数据均来源于公开资料,最终发行条款以公告的募集说明书为准,如对某项目有兴趣,请联系我司固定收益部有关销售人员。
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