中信证券-晨会1021|人民币汇率是否进入上升通道-201021

　　中信证券晨会20201021 From 中信证券研究 00:00 04:14 >>>重点推荐<<< 明明｜中信证券FICC首席分析师 S1010517100001 固收｜人民币汇率是否进入上升通道 伴随着人民币汇率的持续走强，市场也普遍形成了人民币汇率是否进入了上升通道的疑问。从人民币汇率走强的原因上来看，我们认为国际收支、美国基本面以及美元周期还有美国大选带来的政治扰动都是其中的重要原因。本文也将从这些角度出发，为大家提供我们对于汇率以及大类资产价格的看法。 固收｜信视角看债：力度的拿捏 市场表现在信用多空双方的拉锯中进退维谷，也时刻影响机构情绪，回顾三季度，避险策略稍占上风。展望后市，由于经济数据、基准表现、信用风险、监管态度等因素交替出现影响市场情绪，因此策略方向和力度拿捏显得尤为重要，理论上，在基准震荡起伏时布局久期的胜率较低，除非是负债端极其稳定的机构。因此，四季度开端，布局高资质中久期和高票面短久期双轮驱动成为优先选项。 风险因素：市场资金面出现收紧，信用分层持续恶化，资金传导不畅导致再融资难度加大等。 厉海强｜中信证券金融产品首席分析师 S1010512010001 金融产品｜以人为本：基于基金经理的产品筛选 传统基金筛选框架受基金经理更换等因素干扰较大，本报告切换视角，构建基金经理维度的信息集，在此基础上完成风格定位、业绩筛选和基金组合构建。报告核心在于建立历史时间序列的基金经理—代表基金映射关系，并将基金经理的历史业绩用过往管理的代表基金来连续表示，将代表基金的风格特征赋予基金经理，得到过往连续风格和运作记录。 风险因素：分析过程涉及简化假设，数据处理较复杂可能导致错误、偏差。 肖斐斐｜中信证券银行业首席分析师 S1010510120057 银行｜金融科技公司融资业务如何估值？——互联网融资企业业务模式和估值逻辑深度研究 互联网融资企业的商业模式，正经历由利息收入向服务收入模式的转型。互联网企业从资产负债表逻辑转型为利润表逻辑，依托自身数据、流量和风控，收取基于融资规模的服务费，有助估值突破传统融资业务低估值约束。不仅如此，场景、客户和数据打造的生态，带来“流量质量”，金融业务估值方能插上科技的翅膀。 陈俊斌｜中信证券制造产业首席分析师 S1010512070001 华阳集团（002906）： 亮相车展，智驭未来 公司以"智驭未来"为主题亮相北京国际车展，展出了全系液晶仪表、HUD智能座舱、自动泊车系统、"煜眼"技术摄像头等智能座舱和自动驾驶产品。公司产品谱系日趋完善，客户不断突破，未来成长可期。维持公司2020/21/22年EPS预测至0.23/0.42/0.53元，维持"买入"评级。 风险因素：汽车行业景气度下行；产品研发进度不及预期；新产品和新客户扩展不及预期。 宋韶灵｜中信证券新能源汽车行业首席分析师 S1010518090002 三花智控（002050）： 业绩符合预期，电动增长明确 公司2020年前三季度归母净利润10.9亿元，同比+3.4%；单三季度归母净利润4.5亿元，同比+23.5%，符合预期。公司作为制冷控制部件龙头，制冷主业发展稳健，拟发行不超过30亿元可转债募投商用制冷、高效节能制冷产品，有望优化产品结构，巩固全球竞争力。新能源汽车热管理持续获得众多全球知名电动车企订单，行业格局清晰。公司双轮增长驱动力明确，继续推荐，维持"买入"评级。 风险因素：新能源汽车销量不及预期，空调行业景气度不及预期，新能源汽车政策波动。 >>>会议提示<<< 燃气行业冬季展望深度报告：保供无忧、量价有弹性，期待公平开放提速 时间：2020年10月21日16:00 振芯科技三季报交流 时间：2020年10月21日17:00 三生国健（688336.SH）2020年三季报业绩交流 时间：2020年10月21日20:30 世纪互联投资价值分析报告：加速布局wholesale市场，业绩进入改善周期 时间：2020年10月22日15:30 中信证券“有色金属及材料产业”投资策略会 时间：2020年10月22日 地点：北京粤财JW万豪酒店5F大宴会厅 中信证券“内循环、新动力”大消费产业论坛 时间：2020年10月29-30日 地点：长沙君悦酒店 中信证券2021年资本市场年会 时间：2020年11月17-20日 >>>评级调整<<< 注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用 >>>近期重点报告回顾<<< 策略聚焦 10-19｜内外兼修，慢涨延续 策略聚焦 10-11｜10月突围，慢涨开启 策略聚焦 09-27｜情绪的低点，慢涨的起点 策略聚焦 09-20｜两因素催化资金重聚合力，推动中期慢涨 策略聚焦 09-13｜资金重聚合力，慢涨窗口临近 策略聚焦 09-06｜突发扰动影响短暂，把握中下旬关键时点 策略聚焦 08-30｜9月将开启增量资金驱动的中期上涨 策略聚焦 08-23｜扰动渐趋消散，上涨临近开启 策略聚焦 08-16｜下一轮上涨渐行渐近，继续积极布局 策略聚焦 08-09｜外围扰动有底线，借冲击布局三条主线 策略聚焦 08-02｜有冲击即入场，布局下一轮上涨 点“阅读原文”了解更多