中信证券-华阳集团-002906-华阳集团(002906):亮相车展,智驭未来-201021

　　文丨陈俊斌 尹欣驰 公司以"智驭未来"为主题亮相北京国际车展，展出了全系液晶仪表、HUD智能座舱、自动泊车系统、"煜眼"技术摄像头等智能座舱和自动驾驶产品。公司产品谱系日趋完善，客户不断突破，未来成长可期。维持公司2020/21/22年EPS预测至0.23/0.42/0.53元，维持"买入"评级。 ▍公司以"智驭未来"为主题亮相北京车展。 2020年9月26日，北京国际车展盛大开幕，公司以"智驭未来"为参展主题，携智能座舱、智能驾驶、精密压铸诸多创新解决方案亮相车展，产品令人瞩目。主要产品包括HUD全系列产品（C-HUD/W-HUD/AR-HUD）、四款无线充电产品、全系液晶仪表、支持HUAWEI HiCar或梧桐系统的车机、新一代流媒体后视镜、360环视系统、自动泊车系统、"煜眼"技术摄像头、驾驶员监控系统等产品。产品体系日趋完善，全力发力智能座舱和自动驾驶。 ▍智能座舱硬件提升体验，软件定义汽车。 公司智能座舱产品全面投放，助力提升驾乘体验。例如公司推出的双10.25寸液晶大屏，仪表显示屏采用车规级主流芯片，提供4套不同的UI主题、3种驾驶模式交互页面，满足驾驶者的个性化需求；HUD产品具有显著示范效应，渗透率有望快速提升；后视镜、车载无线充电产品等产品不断推陈出新。2020年7月10日，华阳开放平台（AAOP）发布，助推硬件生态与车联生态的软硬解耦，可灵活适配多种车联网系统。公司软件能力不断提升，积极构建座舱生态，车机系统已经能够实现与手机端华为HiCar和腾讯梧桐的无缝连接。 ▍自动驾驶产品日益丰富，助力整车厂完成智能升级。 公司凭借多年的研发积累，ADAS产品和功能不断丰富。华阳360环视系统通过安装在车身前、后、左、右的4个超高清（200万像素）广角摄像头，实时采集车辆周围影像，应用软件算法生成360°全景图像，显示车辆周边环境。公司新一代自动泊车系统拥有12个超声波雷达、4个高清摄像头，能够对道路、车辆、行人、障碍物等进行精准识别，能够覆盖90%以上的泊车场景。公司的"煜眼"技术通过独特算法，能改善自动泊车系统的稳定性和可靠性，获得多家车企订单并已开始配置于百度Apollo。同时，公司的AVP产品将量产于威马全新车型。 ▍风险因素： 汽车行业景气度下行；产品研发进度不及预期；新产品和新客户扩展不及预期。 ▍投资建议： 公司智能座舱领域产品谱系完善，双联屏渗透率不断提升，新产品HUD系列产品和无线充电有望快速放量；公司受益于核心客户长城汽车车型平台的全面升级和长安、广汽、福特等客户的突破，业绩有望快速提升；公司汽车座舱电子产品生态合作不断拓展，发布华阳开放平台（AAOP），与华为的深度合作稳步推进，发力打造座舱生态，未来成长可期。维持2020/21/22年EPS预测0.23/0.42/0.53元，维持“买入”评级。