开源证券-国联股份-603613-公司3季报点评：业绩接近预告上限，产业互联网龙头地位持续夯实-201019

　　国联股份(603613)
　　产业互联网龙头地位持续夯实，维持“买入”评级
　　公司发布2019年3季报，实现营业收入100.32亿元，同比增长142.00%；实现归母净利润1.79亿元，同比增长81.28%。公司业绩表现优异，成长逻辑持续验证，行业地位持续夯实。我们维持公司2020-2022年归母净利润预测为2.65、4.03、5.80亿元，EPS为1.30、1.98、2.84元/股，当前股价对应2020-2022年PE为73、48、33倍，维持“买入”评级。
　　业绩接近预告上限，现金流表现优异
　　公司业绩接近预告上限，前三季度收入和利润已经超出去年全年，再叠加公司“双十”购物节的优异成绩，我们认为公司全年业绩高增长无忧。公司经营活动现金净流量为3.70亿元，同比增长超过28倍；此外，公司预付账款为9.61亿元，同比增长66.74%；合同负债为5.79亿，2019年同期预收账款余额为1.57亿，同比增长269.49%，公司合同负债占收入比例提升，而预收账款占收入比例下降，说明对公司对产业链上下游的话语权也在提升。
　　“双十”交易额翻倍，为业绩增长奠定良好基础
　　截止10月10日21点15分，公司“双十”购物节成交金额为43.8亿，较2019年同期“双十”交易金额（21.5亿）同比翻倍。当天交易金额已占公司2019年全年营收（71.9亿）的61%。我们认为交易额有望在4季度确认大部分收入，助力2020年业绩高增长，同时也持续验证公司成长逻辑、平台竞争力愈发凸显。
　　定增已获得证监会批文，加速产业互联网战略落地
　　近期定增已经获得证监会批文，定增项目有望加速“平台、科技、数据”战略落地，持续提升竞争力，加速业务发展，我们坚定看好公司成长前景。
　　风险提示：市场竞争加剧；新品种拓展不及预期。