中泰证券-资金面周观察：股市流动性改善，北上资金净流入-201020

　　金融市场流动性：
　　本周资金面维持宽松，随着缴税日期的延后，银行流动性相对宽裕，资金情绪向好， 7D 价格小幅下行，银行提前备付存款，存单收益率继续上行，债券市场方面，本周经济数据陆续公布，在社融、出口数据的好转，叠加市场对经济复苏的预期偏乐观，长债市场承压，全周 10Y 国债上行 4BP 至 3.22%。期限利差方面， 10-1Y 国债利差变化不大，收窄 1bp 至 50bp， 10-1Y 国开的利差走阔 5bp 至 94bp。
　　股票市场流动性：
　　本周股市流动性改善。具体来说，资金流入方面，新发基金（股票+混合） 437 亿（前值 120 亿），融资余额流入 244 亿（前值 109 亿），北上资金累计净流入 111 亿（前值 113 亿）。资金流出方面，产业资本净减持 45 亿（前值 159 亿）， IPO 发行 187 亿（前值 0 亿）。
　　值得关注的是本周公布了保险的最新持仓数据， 8 月保险投资股票余额环比持续上升。截止 2020 年 8 月，保险投资股票与证券的余额 2.76万亿，较上月增加 0.03%；占整体资金运用余额的 13.5%。
　　海外市场：
　　本周美元兑人民币中间价均值为 6.73， 9 月均值为 6.81， 8 月均值为6.93。 CFETS 人民币汇率指数 10 月 16 日收于 95.08，上周为 94.26，9 月平均为 94.02， 8 月平均为 92.51。美债方面，本周长短期收益率较上期均有所下降。
　　风险提示： 政策监管超预期的风险。本报告主要是在目前政策环境下对股市流动性的判断，若未来政策监管超预期调整，则对股市流动性可能需要进一步判断分析